ANIP：我们仍看好Cortrophin的长期前景，但 Script 趋势继续引发对26年第三季度和26财年的担忧；26年第三季度收益预览；重申买入评级和119美元目标价

核心观点

• ANIP 股价表现不佳：自 ANIP 宣布 2025 年第四季度结果以来，其股价表现落后于行业指数，投资者主要关注其关键罕见病资产 Cortrophin 的前景，特别是公司能否实现 2026 年 Cortrophin 收入指引。
• Cortrophin 销售增长放缓：尽管公司扩大了商业团队，专注于急性痛风性关节炎发作适应症，但 2026 年上半年 Cortrophin 销售增长仅为 43%，低于预期，需要下半年显著加速才能达到全年指引。
• Cortrophin 收入指引可能存在风险：根据公开的第三方处方数据和历史趋势分析，预计 2026 年第三季度 Cortrophin 收入可能低于公司指引的下限，因此分析师下调了第三季度和 2026 年的 Cortrophin 收入预期。
• 通用药业务增长放缓：由于 2025 年第三季度合作伙伴通用药 launches 的贡献逐渐减少，预计 2026 年通用药收入将基本持平，分析师下调了 2026 年通用药收入预期。
• 公司长期前景乐观：尽管短期收入指引存在风险，但分析师仍然看好 ANIP 的长期发展，特别是 Cortrophin 的持续增长，预计其年销售额可接近 10 亿美元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价 119 美元。

关键数据

• ANIP 股价：72.58 美元，目标价 119 美元。
• 2024 年 Cortrophin 净收入指引：5.2 亿美元 - 5.4 亿美元。
• 2026 年 Cortrophin 收入指引：1.43 亿美元 - 1.53 亿美元。
• 2026 年 Cortrophin 收入预期：5.214 亿美元。
• 2026 年通用药收入预期：3.86 亿美元。

研究结论

• 短期收入指引存在风险：Cortrophin 和通用药业务收入可能低于预期，需要关注下半年销售增长情况。
• 长期发展前景乐观：Cortrophin 销售增长潜力巨大，公司有望实现年销售额 10 亿美元的目标。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价 119 美元。