加大折扣令毛利率承压，予目标价507港元及“买入”评级

花旗研报指出，老铺黄金第三季加大商场促销折扣，提供15%至20%的价格折扣，有助于带动销售按季提升，但毛利率亦将按季下降。报告评估，第三季收入需按季增长18%至39亿元人民币，才可维持与第二季相同的净利润水平。由于旧款产品占销售大部分，预期第三季将提供额外9%折扣，假设销货成本不变，料毛利率由第二季的47%降至第三季的41.8%

黄金行业发展趋势方面，花旗研报指出，老铺黄金第三季商场促销活动期间，提供15%至20%的价格折扣，高于此前的10%。由于旧款产品占销售大部分，该行预期第三季将提供额外9%折扣。假设销货成本不变，料毛利率由第二季的47%降至第三季的41.8%

报告重点分析了老铺黄金第三季加大商场促销折扣对业绩的影响。报告提到，促销活动期间提供15%至20%的价格折扣，高于此前的10%。由于旧款产品占销售大部分，预期第三季将提供额外9%折扣。假设销货成本不变，料毛利率由第二季的47%降至第三季的41.8%

市场对老铺黄金的判断显示，花旗研报评估，第三季收入需按季增长18%至39亿元人民币，才可维持与第二季相同的净利润水平。考虑到季节性因素，第四季收入预料将按季增长50%，介于45亿至63亿元人民币，净利润介于8.18亿至12.7亿元人民币，净利润率18.2%至20.1%

研报提示的风险包括，老铺黄金第三季加大商场促销折扣，有助带动销售按季提升，但毛利率亦将按季下降。假设销货成本不变，料毛利率由第二季的47%降至第三季的41.8%。若公司第三季收入按季增长18%至39亿元人民币，净利润将按季持平于6.67亿元人民币，净利润率17.1%