全球粮棉库销比上修，中国玉米需求下修——10月农产品供需点评报告

USDA及中国农业农村部相继披露10月农产品供需报告，对粮棉价格偏利空。全球玉米2026/27年度期末库销比结束连续三个月环比下修，但仍保持同比下降趋势，主要受美国产量大幅上修影响；中国玉米需求量被下修，2026/27年度产需缺口收窄至85万吨。全球大豆期末库销比环比略升，但中国农业农村部下修国内大豆产量至2036万吨，或对豆价形成支撑。期初库存和需求量调整带动全球稻米棉花库销比上调，全球小麦平衡表调整较小。

报告显示全球玉米产量预期环比上修280万吨，期末库销比环比提高0.53pct至18.3%，中国玉米需求量被下修，产需缺口收窄。全球大豆产量和期末库销比上修，但增幅较小。印尼棕榈油产量下调220万吨至4500万吨，全球棕榈油库存量将达2017/18年度以来最低水平。维持粮价或已进入新一轮中长期上行周期的判断。

报告重点分析了全球玉米和大豆的供需变化，特别是美国产量调整对全球玉米库销比的影响，以及中国玉米需求量下修导致产需缺口收窄。同时关注了全球大豆期末库销比微升和中国大豆产量下修至2036万吨的情况，以及印尼棕榈油产量下调对全球棕榈油库存的影响。

全球玉米产量预期环比上修，期末库销比提高，但中国玉米需求量下修导致产需缺口收窄。全球大豆产量和期末库销比上修，但增幅较小，需求端仍坚挺。印尼棕榈油产量下调，全球棕榈油库存量将达2017/18年度以来最低水平。期初库存和需求量调整带动全球稻米棉花库销比上调。

农产品价格表现不及预期，政策管控农产品价格，企业经营不及预期。报告显示全球玉米和大豆产量调整对价格有影响，但最终价格表现受多种因素制约，需警惕政策变动和企业经营风险。