油脂周报：美农报告出炉，油脂结构分化

油脂市场观点总结

市场要闻与重要数据

• 期货价格：本周豆油、棕榈油、菜油主力合约均温和上涨，菜油涨幅居前，豆油相对偏弱。
• 现货价格：广州棕榈油、天津豆油、江苏菜油现货价格环比上涨，基差有所扩大。

棕榈油供需

• 供应：马来西亚9月产量环比大增，但10月产量有下滑苗头；国内新增买船，到港压力延续；国内重点油厂棕榈油成交清淡。
• 库存：全国重点地区棕榈油商业库存环比微降，但同比大幅增加。
• 需求：印度采购棕榈油提振市场，印尼B50政策提供中长期需求预期。
• 结论：产地增产、到港充足与国内高库存、终端消费不佳共振，供需偏弱格局延续，短期维持偏强震荡。

豆油供需

• 供应：油厂大豆压榨量环比大幅下降，开机率降低；大豆库存下降，但同比增加；到港量充足。
• 需求：豆油成交总量增加，库存环比下降但同比增加。
• 成本：美豆丰产预期较强，但主产区天气转干，收割进度加快；国内大豆供应充裕，远月采购可能减少。
• 结论：供应宽松、高库存格局未改，短期缺乏大幅上涨驱动，预计维持偏强运行。

菜油供需

• 供应：沿海地区菜籽库存减少，菜油产量增加；远月菜籽到港供应相对充足，民营企业采购澳菜籽可能调整进口结构。
• 需求：下游采购基本停滞，终端刚需尚未启动；菜油库存持平。
• 成本：加拿大菜籽产量减产预期持续，ICE菜籽期货价格下跌，国内进口菜籽压榨利润依旧为负。
• 结论：低库存与高企的进口到岸成本维持偏强，预计近期仍将在紧平衡中偏强运行。

市场分析

• 品种分化：菜油受低库存和高成本支撑走强，棕榈油受印度需求和印尼政策提振，豆油受美豆成本支撑但国内供应压制。
• 价差：豆棕01、菜豆01、菜棕01合约价差有所变化。

策略与风险

• 策略：中性。
• 风险：无。