美农报告意外利多油粕价差结构改变——油脂油料研究周报（20220913-20220916）投研中心（农产品组）：刘彤从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409090E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆USDA发布9月报告数据，调降面积和单产后，新作库存仅在2亿蒲，报告偏多，美豆大幅拉升。客观来看，现在南北美大豆并不充裕，在南美新季到来之前是可以支撑美豆不必过早交易明年的供需形势，偶而有美豆出口良好的消息刺激情绪，需格外关注估值下移的趋势中阶段性节奏偏强的风险。11月确定南美大豆播种顺利、局势明朗之前美豆不宜过分看空。震荡偏强粕类我国豆粕期现货总体走势相对抗跌，明显较外盘坚挺，除去自身基本面不断去库存的状态，来自人民币相对美元贬值、国内豆油市场相对疲软加之油粕套利交易等因素共同作用，使得我国豆粕市场外弱内强格局不断强化，预计近月供应紧张格局或将持续到10月份，关注进口大豆成本、人民币走势以及后期大豆买盘和到货节奏。震荡偏强油脂MPOB月度供需报告数据公布，报告影响较为偏空，数据显示马棕8月期末库存增18%至209.5万吨，库存超预期。不过市场对如期累库反应并不大。当前国内下游终端需求较好，预计9月棕榈油整体进口量有望继续增加。由于印尼继续去库，并延长出口税豁免至10月底，马棕9月出口增幅或将受限。供给端，SPPOMA数据显示9月前10日产量增5%，预计9月马棕将继续累库。短期，油脂市场或将继续维持震荡转弱。震荡转弱 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、华盛顿9月12日消息；2022/23年度美国大豆供需数据的调整包括：期初库存提高，产量、压榨量、出口量和期末库存下调。期初库存增加反映了2021/22年度出口数据下调。美国大豆产量预计为44亿蒲，较上月调低1.52亿蒲，因为收割面积和单产减少。收获面积较8月份的预测减少60万英亩，大豆单产预测为每英亩50.5蒲，较上个月减少1.4蒲/英亩。由于供应减少，压榨调低2000万蒲，大豆出口调低7000万蒲。期末库存预计为2亿蒲，比上月减少4500万蒲。美国大豆年度农场均价预计为每蒲14.35美元，与上月持平。豆粕和豆油的年度均价预期也没有调整，分别为每短吨390美元和每磅69.0美分。本月的其他调整包括花生产量下调，棉籽产量上调。2、9月12日消息：周一马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的棕榈油供需数据显示，2022年8月底马来西亚棕榈油库存为209.5万吨，环比提高18.16%，高于分析师在报告出台前平均预期的203万吨。MPOB称8月份马来西亚棕榈油产量为172.6万吨，环比提高9.67%，高于分析师平均预期的170万吨。8月份马来西亚棕榈油出口量为130万吨，环比降低1.94%，低于分析师平均预期的132万吨。3、9月13日消息：美国农业部发布全国作物进展周报显示，截至9月11日，美国大豆结荚率为97%，上周94%，去年同期96%，五年均值98%。大豆落叶率22%，上周10%，去年同期35%，五年均值28%。大豆优良率为56%，上周57%，去年同期57%。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年9月8日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量375,900吨，去年同期周度销售量为16.7万吨；截止到2022年9月8日，周度检验量为329,225吨，去年同期为19.3万吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，美国：下周一至周四西北部有分散性阵雨。周五天气大多干燥。下周一至周三气温高于至远高于正常水平。周四至周五气温接近至高于正常水平。中西部作物影响：上周稍晚中西部大部分地区都出现分散性阵雨，缓解部分大豆千旱地区的旱情，但可能对玉米没有影响。到周末气温将远远高于正常水平，这应该有助于推动作物在月底成熟。本周晚些时候到下周，西北部地区可能会有分散性阵雨，而东南部地区则会保持干燥。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本6699元/吨，巴西到港进口大豆成本5370元/吨。阿根廷到港进口成本5235元/吨，美西、阿根廷、巴西均回升。进口大豆南美升贴水回升4美分，美西、美湾升贴水回升6美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为678万吨，上周同期为678万吨。本周豆粕库存53.53万吨，上周同期65.01万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存棕油、豆油回落，豆油59.4万吨，棕油37.05万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-444.25元/吨，较上周的-408.86元/吨，-35.39元/吨；进口菜籽压榨利润本周+1264.00元/吨，较上周的+1453.80元/吨，-189.8元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周-457.91元/吨，上周-618.09元/吨，较上周+160.18元/吨；棕油进口利润本周+255.76元/吨，上周+493.70元/吨，较上周-237.94元/吨；菜油进口利润本周-1785.92元/吨，上周-1606.71元/吨，较上周-179.21元/吨。 进口油脂利润 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第18页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第19页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第20页资料来源：Wind、大有期货投研中心跨品种价差 策略推荐研究创造价值，服务铸就品牌第21页序号策略入场逻辑风险点策略一M11-1或M1-5离场近强远弱结构有变策略二Y11-1或P11-1持有近强远弱暂时变化不大近期压力体现 策略模拟研究创造价值，服务铸就品牌第22页序号策略入场点位止损位止盈位收益状况策略一豆、棕油正套（11-1）入场40010236769+86+60策略二豆粕正套（11-1、1-5）离场396296367267480300+84+4注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058 邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939 传真：021-52711391武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888 传真