亚洲电气设备：2026年新加坡亚洲数据中心展LS电气与思源关键要点

核心观点与关键数据

LS Electric and Sieyuan Electric 在 Data Centre World Asia 2026 展会上的主要发现：

LS Electric

• 产品范围广泛：涵盖数据中心配电产品，包括电网连接与变电站（含微电网）、配电（主配电箱空间利用率低于同行）以及 IT 负载和操作室（含数据中心基础设施管理系统和远程电源面板）。
• 生产基地分布：韩国为主要制造中心，生产变压器和 LV/MV 开关设备；中国生产 LV/MV 开关设备和设备；越南生产 LV/MV 开关设备、电池控制面板（BCP）和紧凑型二次变电站（CSS）；印尼生产变压器、LV/MV 开关设备和 CSS。
• SST 产品发展：预计未来需求将转向直流，公司正在开发 SST 产品，但行业标准尚不明确，预计由主要客户 NVIDIA 决定。

Sieyuan Electric

• 出口美国数据中心：主要出口中压产品，如中压开关设备，可能由于贸易壁垒、公司历史专注于高压产品以及开关设备占其 2025 年毛利润 50% 的原因。
• 交货周期短：海外数据中心项目主要提供 66-275kV 的电力变压器和 GIS（气体绝缘开关设备），具有冲击负载缓解和离网频率支持、零延迟响应和稳定电源、集成功能和更高价值等特点，交付周期可在一年内完成。
• 市场覆盖广：在 100 多个国家拥有市场 footprint，销售组合多元化。

估值与风险

• LS Electric：目标价 320,000 韩元/股，基于 DCF 模型，预计 2030 年现金流增长，终端增长率为 5.0%，股权成本为 6.6%。主要风险包括海外新订单低于预期、海外关税高于预期和原材料成本高于预期。
• NVIDIA：目标价 315 美元，基于 21 倍市盈率，主要风险包括游戏市场竞争、新平台采用速度、汽车和数据中心市场波动以及加密货币对游戏销售的影响。
• Sieyuan Electric：目标价 216 元，基于 DCF 模型，预计 2030 年现金流增长，终端增长率为 4.0%，股权成本为 9.6%。主要风险包括中国电网投资低于预期、海外新订单低于预期和原材料成本高于预期。

研究结论

• 投资者对数据中心设备领域兴趣浓厚，但供需关系存在差异，高压产品供应紧张，低压产品供应充足。
• LS Electric 在高压产品领域具有优势，但需关注海外订单和原材料成本风险。
• Sieyuan Electric 在中压产品领域具有竞争力，但需关注美国进口禁令风险。
• NVIDIA 作为游戏和数据中心领域的主要客户，其市场表现对相关设备供应商具有重要影响。