新兴市场经济月报：收益率上升环境下，基本面推动市场分化

核心观点

• 全球利回率上升：美国核心债券利回率上升，主要原因是美联储转向鹰派立场、潜在的通胀风险以及中东地区的地缘政治紧张局势导致能源价格飙升。
• 新兴市场面临挑战：新兴市场面临更严峻的环境，主要风险来自供应侧驱动的通胀冲击和美联储的紧缩政策，导致交易条件和融资冲击。
• 经济增长不均衡：世界经济总体保持稳定，但增长不均衡，人工智能设备投资相关的亚洲新兴国家受益，而其他新兴国家则面临挑战。
• 能源进口国压力：中东地区的供应冲击持续，能源进口新兴国家面临两难选择，要么扩大财政措施抑制通胀，要么接受通胀冲击并进行大幅度的金融紧缩。
• 新兴市场央行政策转向：新兴市场央行政策转向鹰派，多数国家进行加息或推迟降息，以应对通胀压力。
• 前沿新兴市场脆弱性：前沿新兴国家（除尼日利亚和哈萨克斯坦外）在对外部门和财政方面较为脆弱，需要结构性改革和明智的宏观政策来应对风险。
• 非前沿新兴市场风险：非前沿新兴国家面临通胀溢出风险和央行二次通胀风险，部分国家经济环境进一步恶化。
• 新兴市场金融政策：新兴市场央行政策转向鹰派的风险较高，尤其是实质利率缓冲和通胀缺口较小的“非AI”亚洲和中东欧国家。
• 各国经济展望：报告对主要新兴国家的经济展望进行了分析，包括中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、韩国、匈牙利、以色列、波兰、巴西和墨西哥。

关键数据

• 美国核心PCE通胀率：9月美国核心PCE通胀率预计为前月比0.2%左右。
• 全球经济增长：2026年全球经济增长预计为4.6%，2027年预计为4.3%。
• 印度经济增长：2027年印度实际GDP增长预计为7.3%，平均通胀预计为5.1%。
• 马来西亚经济增长：2026年马来西亚GDP增长预计为5.1%，2027年预计为4.8%。
• 新加坡经济增长：2026年新加坡GDP增长预计为5.4%，2027年预计为3.6%。
• 韩国经济增长：2026年韩国实际GDP增长预计为3.7%，2027年预计为3.1%，2028年预计为3.0%。
• 匈牙利经济增长：2026年匈牙利GDP增长预计为2.2-2.4%，2027年预计为2.2-2.4%。
• 以色列经济增长：2026年以色列GDP增长预计为3.5%，2027年预计为1.8%。
• 波兰经济增长：2026年波兰GDP增长预计为3.5%，2027年预计为3.9%。
• 巴西经济增长：2026年巴西GDP增长预计为1.8%，2027年预计为1.4%。
• 墨西哥经济增长：2026年墨西哥GDP增长预计为1.4%。

研究结论

• 新兴市场面临全球利回率上升、供应侧冲击和央行紧缩政策等多重挑战。
• 新兴市场经济增长不均衡，人工智能设备投资相关的亚洲新兴国家受益，而其他新兴国家则面临挑战。
• 能源进口新兴国家面临两难选择，需要采取措施应对通胀压力。
• 新兴市场央行政策转向鹰派，多数国家进行加息或推迟降息。
• 前沿新兴市场脆弱性较高，需要结构性改革和明智的宏观政策来应对风险。
• 非前沿新兴市场面临通胀溢出风险和央行二次通胀风险。
• 新兴市场央行政策转向鹰派的风险较高，尤其是实质利率缓冲和通胀缺口较小的“非AI”亚洲和中东欧国家。