美国银行_Lamb Weston控股公司 Crispy Q1 启动FY27 向好开局

Lamb Weston (LW) 在 2023 年第一季度超预期表现，调整后每股收益为 0.75 美元，超出分析师预期，调整后 EBITDA 为 2.86 亿美元。主要受北美销售强劲和毛利率改善的推动。LW 将 2023/24 财年销售指引上调至低个位数增长（此前为 0-1%），调整后 EBITDA 指引上调至 11.25-12.15 亿美元（此前为 11-12 亿美元），调整后每股收益指引上调至 3.05-3.35 美元（此前为 2.95-3.25 美元）。一季度的超预期表现和意外上调的二季度调整后 EBITDA 指引（从低个位数增长上调至中个位数增长）将 2023/24 财年 EBITDA 预测上调至修订指引的高端，为下半年再次上调目标价留出空间。分析师认为，尽管仅凭一个季度不能说明趋势，但 LW 在执行其转型计划方面开局良好，维持中性评级，并将目标价从 55 美元上调至 57 美元，仍基于 2023 年每股收益 16 倍的市盈率。LW 现在预计 2023/24 财年通胀约为 4%（此前为 3%），主要受运费、食用油脂、包装和原料成本上涨推动。随着北美约 70% 的合同谈判完成且没有重大意外，焦点转向在更高的成本预期下执行计划。在欧洲，LW 正通过提价来弥补土豆和其他投入成本的上涨，预计节省和提价将抵消增量通胀。对于 2023/24 财年，LW 预计北美净销售额将低个位数增长，调整后 EBITDA 将中个位数增长，支持持续强劲的北美势头、价格/组合改善和成本节省，以及国际业务的顺序性利润率改善（随着前期作物土豆成本从库存中转出）。对于 2023/24 财年，LW 预计北美销售额将持平，因为销量增长将放缓（与更困难的比较相比），部分被 2023/24 财年改善的价格/组合所抵消。国际销售额预计将低个位数增长（此前为低个位数下降），因为从 2023 年第二季度开始的欧洲提价将抵消销量疲软。利润增长还将受益于 2023 年第二季度低个位数百万美元的拉丁美洲启动成本和 2023 年第三季度 3250 万美元的土豆减值。SG&A 将环比增长，但同比将下降（与可比 52 周相比）。总体而言，分析师将 2023/24 财年二季度/全年 EBITDA 预测上调至 3.15 亿美元/12.15 亿美元（此前为 3.04 亿美元/11.86 亿美元），反映了第一季度超预期表现、更高的销售额和更低的 SG&A。上调目标价的主要风险包括：1）餐厅流量趋势改善；2）LW/行业宣布产能合理化计划，使供需恢复到适当平衡。下调目标价的主要风险包括：1）赢得客户进展缓慢；2）新客户合同赢得的规模低于预期；3）行业新产能的涌入；4）如果消费者支出能力减弱，餐饮活动持续放缓。