Morning Call

核心观点与关键数据

• 記憶體產業動態：台股休市期間，美光股價累積下跌約1.68%，韓國海力士下跌約5.05%，主要因美國子公司Solidigm傳赴美IPO引發股本權益稀釋擔憂。集邦科技更新預估，4Q26至1Q27 NAND價格漲勢大於DRAM，且數字較前次上修。3Q26 DRAM均價漲幅13~18%，NAND漲幅18~23%；4Q26 DRAM均價漲幅10~15%，NAND漲幅15~20%；1Q27 NAND預期漲幅超過10%，DRAM約5~10%。台股開盤對記憶體族群有短暫賣壓，但預料持續時間有限，投資人應留意美光法說及財報訊號。
• 景碩（3189）：8月自結獲利優於預期，營收48.1億元（年增40%），稅前淨利11億元（年增255.77%），EPS 1.59元（年增297.5%）。8月毛利率34%（市場共識27.3%~28%），主因廢料銷售、產能利用率提升、價格上漲及產品組合優化。維持買進評等，上修EPS預估與目標價，潛在上漲空間35%。預期4Q26營收季增10%至158.4億元，EPS 4.43元；FY27營收年增45%，毛利率33%，EPS 27.06元。
• 華通（2313）：星艦第14次試飛成功入軌並部署26顆V3衛星。V3相對V2mini衛星PCB價值量提升一倍。華通為全球第一大LEO PCB供應商，預計2026年上空PCB營收70-80億元，地面120億元，全年約190-200億元；2027年約260~280億元。維持買進評等，目標價320元。
• 東元（1504）：北美大馬達、離岸風電與AI資料中心三大動能齊發，營運持續加溫。東元資料中心全力衝刺東南亞，累積建置700MW容量，主要客戶美系CSP已宣布在馬來西亞與泰國各建置1GW算力長期計畫。模組化資料中心優勢，建置時程縮短約50%。維持買進評等，看好美國市場實際貢獻時點。
• 中鋼（2002）：8月自結稅前盈餘7.2億元（MoM+10.4%）。3Q26預計營收860.2億元（QoQ-3.2% YoY+17.0%），稅後淨利10.5億元（YoY轉虧為盈），EPS 0.07元。4Q26預計營收915.2億元（QoQ+6.4% YoY+21.4%），稅後淨利21.8億元（YoY轉虧為盈），EPS 0.14元。維持買進評等。
• 長榮（2603）：SCFI指數9/24日下跌0.03%。短期運價高檔有利航商營運，維持正向看法。
• 藥華藥（6446）：以約1.68億元收購予宇生技100％股權，補足RNA藥物技術缺口，加入體內CAR-T技術。公司今年預計取得美國、日本ET藥證，PV+ET+Pen三大動能均已齊備。維持買進評等，目標價1,983元。
• 分類股表現：商品原物料價格資料參考自CMoney、富邦投顧整理。

研究結論

• 記憶體產業價格預期持續上漲，台股記憶體族群短期有賣壓，但持續時間有限，應關注美光法說及財報。
• 景碩獲利優於預期，預期4Q26及FY27表現強勁，維持買進並上修目標價。
• 華通LEO PCB業務持續發展，預期2026、2027年EPS年增超過百%，維持買進。
• 東元三大動能齊發，資料中心業務加溫，看好長期發展，維持買進。
• 中鋼短期獲利轉虧為盈，預期4Q26表現更佳，維持買進。
• 長榮短期運價高檔有利，維持正向看法。
• 藥華藥收購予宇生技，擴大新藥版圖，三大動能齊備，維持買進。