王品 (2727TT) 内需消费市场回温，具高殖利价值

核心观点与关键数据

台灣市場：

• 台灣1-8月餐飲成長動能延續，王品維持2026年展店目標40間，截至2026/8較2025年底淨增店數10間至370間。
• 2026年台灣店數達400間，預計4Q26餐飲旺季後加速展店節奏。
• 1H26台灣營收1104.7億，YoY+10.9%，營業利益率9.3%，YoY+0.2ppts。
• 8個品牌單月營收破億，未來饗鴨將成為第9個品牌。
• 「王品瘋美食APP」人數達606萬，掌握25-54歲主要消費六成客群。
• 萬鮮已打入4大超商、3大超市等，積極推廣海外市場。

大陸市場：

• 大陸經店質優化後展店節奏恢復，截至2026/8門店數104間，今年目標20間，新增9間，進度符合預期。
• 平價品牌雲彩坡逐步展店，初期門市規模小，短期承壓營業利益率。
• 王品及西堤透過重新定位、裝修及產品調整，強化家庭客群需求，西堤單點產品成本結構優於套餐。
• 大陸市場競爭激烈，公司維持謹慎投資策略，待品牌及營運模式成熟後再加快擴張。

整體營運：

• 1H26營收129.2億，YoY+13.0%，毛利率47.6%，營業利益率8.0%，稅後淨利7.2億，YoY+14.9%。
• 8月營收25.2億元，MoM+20.0%，YoY+11.3%，創單月新高。
• 1-8月營收174.4億，YoY+12.3%，台灣事業群YoY+10.1%，中國事業群YoY+21.4%。
• 展望3Q26，台灣營運將延續增長趨勢，2026年預計營運持續增長。
• 推估2026年稅後EPS為18.53元，YoY+15.7%。
• 以往股息配發率9成以上，以現金為主，殖利率超過7%。

研究結論

富邦對王品股價持正向看法，認為公司兩岸市場均展現良好成長動能，台灣市場持續擴張，大陸市場經過質優化後展店節奏恢復，數位化布局加強，未來獲利潛力顯著。預計2026年稅後EPS為18.53元，YoY+15.7%，殖利率超過7%，符合高殖利價值投資標準。