广发纺服 晶苑国际经营近况交流

一、核心要点

1. 业绩增长与产能释放：晶苑国际自2025年6月起实现双位数增长，三季度增速逐月加快，主要得益于上半年新增6000人产能的逐步释放和员工留存率的提升。
2. 海外布局拓展：在中国新增贵州、云南基地，孟加拉、柬埔寨扩产，越南布局卫星工厂，承接服装缝合劳动密集型工序。
3. 核心客户表现：优衣库海外产能缺口明显，2025年上半年对其越南、孟加拉等区域出货大幅增长，客户成立专项团队对接产能。
4. 运动客户拓展：阿迪新增牛仔系列、训练套装订单，耐克新增基础款外套订单，2026年一季度订单全部饱满，延续性较强。
5. 业务板块表现：牛仔业务上半年小幅下滑，下半年已开始转正；毛衣业务保持20%-30%年产能增速，受益于功能性毛衣在运动品牌的拓展；面料一体化自供比例目标提升至50%-60%，侧重供应运动及休闲类稳定单品。
6. 利润率预期：2025年下半年毛利率预计持平，净利率有望增长，规模效应及费用率优化将覆盖新员工效率短板。
7. 派息政策：管理层保证年度总派息金额持平或上升，净现金充足，资本支出略有延后。 二、风险与关注
8. 部分传统客户订单调整可能影响牛仔业务恢复节奏。
9. 海外工厂布局（如埃及项目）因土地交付问题略有延后，或短期影响资本支出节奏。 三、投资线索
10. 运动客户订单拓展带来的收入及利润增量。
11. 卫星工厂及海外产能释放带来的增长空间。
12. 面料一体化及自动化提升带来的效率优化潜力。