贵金属产业周报

本报告重点分析了贵金属产业的利多与利空因素。利多方面，全球央行持续购金（中国央行19连增）支撑长期逻辑，美伊局势反复叠加地缘避险需求推升金价。利空方面，加息预期持续压制无息资产价格，经济数据强劲降低避险需求、资金面流出。总结来看，央行购金与避险共振支撑，但加息与强美元构成短期压制。

报告指出，全球白银已连续六年供应短缺，2026年缺口预计扩大至7000-8000吨。国内白银库存一路跌至2016年以来新低，显性库存隐形化加剧实物紧张。这些因素共同构成了白银期货的利多支撑。但高位美元指数与美债收益率持续压制白银价格，加息预期也持续压制无息资产价值、ETF与CFTC资金流出，这些是短期利空因素。

贵金属产业的长期发展趋势向好，主要得益于全球央行的持续购金行为，这为贵金属市场提供了稳定的长期需求支撑。同时，地缘政治风险和避险需求的波动也将继续影响贵金属价格。短期内，加息预期和强美元环境是主要的压制因素，需要关注经济数据变化对避险需求的影响。

当前贵金属市场呈现多空博弈格局。一方面，央行购金和地缘避险需求为金价提供了支撑；另一方面，加息预期和强美元环境对贵金属价格构成压力。白银期货方面，供需结构性短缺是长期利多因素，但宏观流动性压力短期内可能构成下行扰动。市场整体需关注全球央行政策动向和地缘政治风险变化。

投资贵金属产业需注意多重风险。首先，宏观经济波动可能影响避险需求，进而影响贵金属价格。其次，全球央行货币政策变化，特别是加息进程，可能对无息资产价格产生显著影响。此外，地缘政治风险的不确定性也可能导致贵金属价格短期剧烈波动。投资者需密切关注全球宏观经济形势和央行政策动向，以规避潜在风险。