2026年碳酸锂四季度暨10月策略报告

本报告复盘了2026年三季度碳酸锂市场行情，指出价格从7月初的17万附近跌至9月30日的11.8万附近，主要受资金预期走弱、库存累积及供应增加预期影响。报告分析了供应端锂矿停产换证、国产矿产量变化、进口锂辉石量增及全球产能扩张情况，同时关注成本风险。需求端方面，三元正极排产下滑但磷酸铁锂形成支撑，四季度终端需求预计强劲但存在透支风险，新能源车销量及储能市场变化也纳入分析。报告通过库存及平衡表测算，建议短期关注正套机会，并提示需关注宏观情绪、政策及供应扰动等风险。

碳酸锂赛道未来发展趋势呈现多面性。供应端，全球下半年预计新增20万吨产能主要贡献2027年增量，澳洲复/扩产贡献集中在2027年后，津巴布韦出口配额管控需持续跟踪。需求端，磷酸铁锂正极产能扩张形成刚性支撑，但明年出口退税取消、补贴到期等因素可能导致需求透支。新能源车销量增速预期下滑，储能市场受电池项目审批收紧影响，后续节奏将结合市场需求调整。成本风险方面，全球硫磺及硫酸价格因中东冲突暴涨，可能引发印尼、非洲等地减产风险。整体来看，供需关系变化及政策调整将共同影响市场走势。

本报告重点分析了碳酸锂市场供需平衡变化。供应端，详细梳理了国内江西云母矿停产换证及复产进展，国产矿产量环比下降但同比增加，进口锂辉石量增主要来自南非、尼日利亚，全球新增产能时间线及区域分布也进行了梳理。需求端，聚焦三元正极排产变化与磷酸铁锂产能扩张的对比，评估了四季度终端需求潜力及潜在透支风险，并分析了新能源车销量、出口及单车带电量变化趋势，同时关注储能市场电芯产量与项目审批的动态。库存方面，分析了8月样本库存变化及市场对三方调整口径的认可度，平衡表测算则关注四季度供应增量不确定性及缺口变化。

当前碳酸锂市场现状呈现价格承压、库存累积和供应预期增加的特点。三季度价格从17万附近跌至11.8万附近，主要受资金预期走弱、库存增加及供应预期影响。锂辉石价格同步回落但跌幅小于碳酸锂。锂矿可售库存从6-7月的5万吨攀升至9月底的12万吨，市场对三方调整口径认可度偏低。供应端，冶炼产能持续扩张，8月产量环比增7%同比增41.5%，全球下半年新增产能主要贡献2027年增量。需求端，三元正极排产下滑但磷酸铁锂形成支撑，四季度终端需求预计强劲但存在透支风险。整体来看，市场处于供增需弱预期下的调整阶段。

本报告提示了三方面主要风险：一是宏观情绪波动风险，全球经济及市场预期变化可能影响锂电板块表现；二是政策风险，包括明年出口退税取消、补贴到期等可能影响终端需求；三是供应扰动风险，全球硫磺及硫酸价格暴涨可能引发印尼、非洲等地减产，国内江西云母矿停产换证及复产进展也存在不确定性。此外，津巴布韦出口配额管控及澳洲复/扩产时间线的不确定性也需关注，这些因素可能共同影响供需平衡及价格走势。