公用环保202609第4期：陕西电力现货市场转入正式运行，2026年10月江苏月度交易电价同比+16pct至395.32元/兆瓦时

一、核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。

• 环保行业：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；危废资源化业务盈利逐步修复，叠加抽水蓄能、核电建设提速带动清洁能源装备需求增长，资源循环与高端能源装备双轮驱动，推荐浙富控股。
• 电力行业：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际；国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。

二、关键数据

• 电力行业：
  • 2026年8月，全社会用电量10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高，达到15.6亿千瓦。
  • 2026年1月至8月，全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3%。
  • 2026年8月，规上工业火电同比下降4.3%；规上工业水电同比增长2.8%；规上工业核电同比增长9.4%；规上工业风电同比增长7.9%；规上工业太阳能发电同比增长10.3%。
  • 2026年8月，全国各电力交易机构完成交易电量7548亿千瓦时，同比增长15.2%。
  • 截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1%；风电装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5%。
  • 1至7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4237.26亿元，同比下降4.72%；电网工程完成投资3389.8亿元，同比增长0.75%。
• 碳交易市场：
  • 本周全国碳排放权交易市场配额成交价较上周五下跌0.67%。
  • 截至2026年9月24日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量985,688,482吨，累计成交额68,040,501,886.08元。
• 煤炭价格：本周港口动力煤现货市场价较上周持平。环渤海动力煤9月23日的价格为728元/吨，与上周持平；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价9月28日报价801.4元/吨。
• 天然气行业：本周国内LNG价格小幅下降，9月20日液化天然气出厂价格指数为6218元/吨，较上周下降9元/吨。

三、研究结论

• 陕西电力现货市场转入正式运行，标志着电力市场化改革进一步深化。
• 江苏月度交易呈现“量减价升”，各类型电源成交价格均明显修复，显示市场边际价格逐步回归合理水平。
• 环保板块中的“类公用事业投资机会”值得关注，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显。
• 新能源产业链投资价值凸显，国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健。
• 电力行业火电盈利有望维持合理水平，核电公司盈利预计仍将维持稳定，水电股防御属性凸显。
• 环保政策、用电量增速、电价下调、竞争加剧等因素存在风险。