公用事业行业公用环保202609第3期：浙江下调机制电价竞价充足率，8月全社会用电量1.03万亿瓦时（同比+1.7%）

这份研报分析了碳中和背景下公用事业行业的发展趋势，重点探讨了环保和电力两个细分领域。环保方面，建议关注水务、垃圾焚烧等成熟行业，推荐光大环境、上海实业控股等；电力方面，火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源等。研报还关注了浙江下调机制电价竞价充足率等政策变化对行业的影响。

环保行业进入成熟期，自由现金流改善明显。未来，中国科学仪器市场份额将进一步提升，国产替代空间广阔。欧盟SAF强制掺混政策将增加国内废弃油脂资源化行业的需求。危废资源化业务盈利逐步修复，叠加抽水蓄能、核电建设提速，资源循环与高端能源装备双轮驱动行业发展。推荐山高环能、浙富控股等企业。

报告重点分析了环保和电力两个方向。环保方面，关注水务、垃圾焚烧、科学仪器、废弃油脂资源化、危废资源化等细分领域。电力方面，分析了火电、新能源发电、核电、水电、燃气等领域的现状和趋势。报告还关注了绿证价格、电价政策等关键因素。

当前电力市场呈现用电量稳步增长、电力交易活跃、装机容量持续提升等特点。2026年8月全社会用电量同比增长1.7%，用电负荷创历史新高。全国各电力交易机构累计完成交易电量同比增长23.4%。火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利逐步趋于稳健，核电公司盈利预计仍将维持稳定，水电股防御属性凸显。推荐华电国际、龙源电力、中国核电等企业。

研报提示了环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧等风险。环保政策变化可能影响环保企业的盈利能力；用电量增速下滑可能影响电力企业的收入；电价下调可能影响火电和新能源发电企业的盈利；竞争加剧可能压缩企业的利润空间。投资者需关注这些风险因素。