核心观点
碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，推荐火电、新能源发电、核电、水电和燃气板块；环保方面，推荐水务、垃圾焚烧、科学仪器、废弃油脂资源化和农林生物质发电板块。
市场回顾
本周沪深300指数上涨1.38%，公用事业指数上涨0.80%，环保指数上涨1.00%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第20和第18名。电力板块子板块中，火电上涨2.24%；水电下跌0.50%，新能源发电上涨0.33%；水务板块上涨0.85%；燃气板块上涨2.08%。
重要政策及事件
- 山东发布2025年度新能源机制电价竞价出清结果，光伏、风电项目机制电价分别为0.225、0.319元/KWh。
- 国家发改委、国家能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳》的通知，提出就近消纳项目电源应接入用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%等要求。
- 国家发改委、国家能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上等目标。
专题研究
- 可再生能源发展基金资金来源为中央财政专项资金和面向电力用户征收的可再生能源电价附加收入，主要资金来源为电价附加收入。
- 2025年1-8月新能源发电公司收到的可再生能源补贴资金较2024年同期和全年大幅增加，有助于改善企业现金流和资产状况。
板块表现
- 环保行业：本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有44家上涨，17家下跌，4家横盘。涨幅前三名是复洁环保（18.92%）、久吾高科（14.00%）、上海洗霸（13.35%）。
- 电力行业：本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有22家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是上海电力（6.88%）、京能电力（4.83%）、国电电力（3.82%）。
- 水务行业：本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司16家上涨，7家下跌，0家横盘。涨幅前三名是节能国祯（15.80%）、中环环保（8.39%）、渤海股份（7.94%）。
- 燃气行业：本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司20家上涨，5家下跌，1家横盘。涨幅前三名是大众公用（5.61%）、新奥股份（5.52%）、新天绿能（4.14%）。
- 电力服务：本周A股电力工程行业股票多数上涨，7家电力工程公司5家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山大地纬（6.00%）、智洋创新（2.98%）、永福股份（2.29%）。
行业重点数据一览
- 发电量：7月份，规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%。分品种看，规上工业火电同比增长4.3%，规上工业水电下降9.8%，规上工业核电增长8.3%，规上工业风电增长5.5%，规上工业太阳能发电增长28.7%。
- 用电量：7月份，全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%。
- 电力交易：6月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增长2.2%。
- 发电设备：截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。
- 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资4288亿元，同比增长3.37%；电网工程完成投资3315亿元，同比增长12.49%。
风险提示
环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
