开源证券 消费最强音--大消费10月联合电话会议

一、核心要点
本次会议为开源证券面向专业机构客户的大消费行业联合电话会议，覆盖可选消费、轻工纺织、海外消费、生物医药、农林牧渔、商贸零售、食品饮料七大消费子行业，核心探讨国庆假期消费表现及四季度投资机会。

二、各行业核心观点

1. 可选消费与家电

   • 看好底部标的：石头科技、九号公司、绿联，关注新产品推出；
   • 维持对安克创新、TCL电子、美的集团的看好，美的DTC改革利长远，嘉立创为个股推荐。

2. 轻工纺织

   • 核心推荐三条主线：转型主线华研控股（布局半导体温控、分子光业务）、出口链主线赤欧、新型烟草主线关注相关标的；
   • 纺织服装看好运动赛道及卫星股份。

3. 海外消费

   • 东方甄选9月营收同比增105%，自营占比提升，运动户外成新增长点；
   • 关注富博集团（版权管理）、麦富士（数据中台服务）、子不语（TikTok电商）、布鲁可（黑五、圣诞增量）。

4. 生物医药

   • 看好创新药产业链（合同研究组织、新药研发服务），AI助力科学上游增量；
   • 关注小分子CDMO及创新药出海标的，如恒瑞、诺诚建华等。

5. 农林牧渔

   • 猪价国庆上涨，节后或重回弱势，产能持续去化；
   • 看好生猪养殖板块（牧原、温氏、德康），关注厄尔尼诺主题影响全球农产品产量。

6. 商贸零售

   • 国庆零售平稳增长，旅游需求升级，关注恒山、峨眉山等；
   • 黄金珠宝婚庆表现好，周大福稳健，关注老凤、周大生；
   • 跨境电商关注赛维，美妆看好珀莱雅（双十一新品检验），医美机构盈利改善。

7. 食品饮料

   • 白酒国庆整体下滑10%，宴席场景增长、政商场景收缩，茅台需求分散，五粮液稳健、国窖压力大，行业或明年二季度触底；
   • 调味品稳中向好，小品类增速快，安井速冻提价；
   • 山东黄酒或成潜在增长点。

三、风险与关注

1. 海外市场需求波动、汇率变化对出口型消费企业的影响；
2. 创新药研发进度不及预期、集采政策影响医药行业；
3. 厄尔尼诺天气变化的不确定性，影响农产品价格及供给；
4. 消费复苏节奏不及预期，黄金珠宝、白酒等需求疲软；
5. 新型烟草政策落地进度不及预期，行业发展受阻。