大消费联合电话会议20241201

2024年12月01日21:50 关键词关键词 食品饮料投资策略2025年估值持仓市值需求触底经济数据市值管理现金分红股票回购白酒板块4万亿棚改货币化市场份额动销调味品啤酒板块次高端白酒餐饮行业零食行业 全文摘要全文摘要 中信建投的分析师们探讨了食品饮料行业2025年的投资策略。尽管今年行业经历波动，估值下降，但投资者对食品饮料行业的持续关注使其持仓市值仍居首位。分析师强调，尽管当前市场需求疲软，预计刺激政策将推动经济回暖，消费随之复苏。 大消费联合电话会议大消费联合电话会议20241201_导读导读 2024年12月01日21:50 关键词关键词 食品饮料投资策略2025年估值持仓市值需求触底经济数据市值管理现金分红股票回购白酒板块4万亿棚改货币化市场份额动销调味品啤酒板块次高端白酒餐饮行业零食行业 全文摘要全文摘要 中信建投的分析师们探讨了食品饮料行业2025年的投资策略。尽管今年行业经历波动，估值下降，但投资者对食品饮料行业的持续关注使其持仓市值仍居首位。分析师强调，尽管当前市场需求疲软，预计刺激政策将推动经济回暖，消费随之复苏。他们特别看好白酒、啤酒、调味品及零食行业的投资机会，并关注“以旧换新”政策对家居行业的影响。讨论还覆盖了国补政策、关税政策对家电行业的影响，以及宠物行业的发展趋势，显示了分析师团队对市场动态的深刻理解及对投资机会的敏锐洞察。 章节速览章节速览 ● 00:00中信建投食品饮料分析师分享中信建投食品饮料分析师分享2025年投资策略年投资策略分析师指出，尽管食品饮料板块今年整体呈下跌态势，估值进一步收缩，但展望2025 年，预计出台的有效刺激政策将推动经济数据触底，带动消费回暖。食品饮料板块企业加强市值管理，通过现金分红、股票回购等方式提升股价，显示行业积极企稳回升的信号，维持对2025年乐观预期。 ● 02:58白酒板块分析及未来展望白酒板块分析及未来展望讨论了白酒板块的历史表现，强调了08年4万亿及1617 年棚改货币化对白酒市场的影响，预示着未来可能的经济刺激对白酒行业的需求带动。当前，白酒板块面临需求疲软，产品价格波动，渠道库存累积等问题，表明行业进入调整期。展望未来，认为市场将趋向平衡，竞争加剧，但品牌与消费者根基将成为关键竞争力，预期市场份额将进一步集中。推荐关注市场预期好转下动销有望改善的龙头企业及具有强区域优势、精细化运营的酒企。 ● 06:37食品饮料板块投资策略分析食品饮料板块投资策略分析讨论了食品饮料板块的现状与未来投资策略。次高端白酒市场受经济低迷影响，动销走低，但随着商务活动复 苏，次高端企业需求弹性增加，建议重点关注水井坊、舍得、珍酒、李渡和酒鬼酒。啤酒板块今年表现弱于预期，高端化进程受阻，但预期在政策刺激下复苏，推荐青啤、华润等。调味品板块相对平稳，建议关注天味、海天等公司。速冻、零食和饮料行业也各有亮点，分别推荐相关企业。整体而言，食品饮料板块在25年有望迎来复苏与增长，需关注消费场景复苏和企业策略调整。 ● 11:17家居以旧换新政策最新进展家居以旧换新政策最新进展 分析师黄杨路汇报家居以旧换新政策在九月至十一月的变化，指出政策推进力度存在地区差异，整体保持因地制宜。数据表明，厨卫改造和家具家装相关产品增速可观，零售商订单增长明显。部分省份补贴额度已用完，但有更多省份开始扩大补贴范围和提升补贴档次，虽有非标品和价格透明度问题，但政策仍对销售有正面影响。建议关注后续政策推进力度和范围的扩大。 ● 17:24家居行业以旧换新补贴的现状与未来展望家居行业以旧换新补贴的现状与未来展望家居行业仍以经销商经销代理模式为主，部分地区经销商参与以旧换新补贴的意愿较低，主要由于设置的门槛影 响。大型头部企业更积极争取补贴，但全国范围内的以旧换新补贴推出尚不充分，预期明年补贴范围与金额将进一步扩大，特别利好标准化程度高、线上化率高的家居产品。同时，规范化程度高的经销商在申请资质上更有优势，建议关注定制类目、软体以及智能方向的家居品牌，以把握补贴扩大的机遇。 ● 23:07农业团队分析农业团队分析2024年宠物行业发展年宠物行业发展农业组的孟老师分享了关于宠物行业的最新数据和观点，强调了宠物市场2024 年的增长趋势。孟老师指出，城镇犬猫消费市场规模在2024年同比增长了7.5%，超过3000亿元，其中犬类和猫类市场分别达到1500多亿和1445亿。宠物数量总体在2024年同比增长了2.1%，猫的增速略有下降，而犬的增速有所恢复。单种消费增长表明宠物消费习惯正在升级。食品在市场中占比52.8%，宠物医疗市场占比28%，显示出宠物医疗和用品市场的潜力。此外，宠物市场年轻化趋势明显，90后成为养宠主力军，00后占比也显著提升。市场趋势显示宠物消费更加注重性价比和高品质。 ● 28:33宠物食品市场动态与企业策略分析宠物食品市场动态与企业策略分析讨论了宠物食品市场的细分结构，重点关注乖宝、种种等三家公司在宠物食品领域的重要性。分析了新工艺主粮 和功能性主粮的消费偏好提升，以及冻干粮、烘焙粮等主粮类目消费的增长。指出消费者对功能性成分和高营养价值主粮的更高需求，以及近年来从囤货到高频消费的转变。同时，强调了国产化趋势在宠物食品市场中的作用，以及国内品牌拓展市场份额的机会。另外，介绍了中恒股份的海外工厂布局和产能规划，以及国内品牌的发展策略，包括员工持股计划的实施，以促进市场竞争力。 ● 33:21名创三季度表现分析：国内持续扩张，海外业绩超预期名创三季度表现分析：国内持续扩张，海外业绩超预期名创在三季度的收入表现相对较好，利润端符合预期。国内业务方面，名创云创在三季度开设了135 家新店，前三个季度总计开设324家，门店总数达到4250家。毛利率的提升得益于IT产品占比的增加和市场对二次元文化的持续关注。海外拓展方面，名创在三季度新开183家店，表现出色，尤其是在美国市场。尽管面临关税压力和运营成本较高，但名创通过供应链调整展现了较强韧性。IP战略的实施，尤其是哈利波特系列的引入，推动了海外业绩增长。预计未来三年归母净利润将持续增长，估值合理。尽管存在外部挑战，名创的业绩增长和战略实施为未来的发展奠定了坚实基础。 ● 37:17快递物流高频数据及快递物流高频数据及25年投资策略介绍年投资策略介绍梁潇介绍了快递物流的高频数据，包括日均揽收量环比下降6% ，与大促前水平相比仍高，周度同比数据增长约30%。他提到，电商策略调整导致退货件量增加，但快递件量总体表现良好。接着，梁潇分享了25年的交运行业投资策略，重点布局财政政策驱动的进攻行情和防御行情，快递物流被列为关注的子赛道之一。 ● 40:21快递物流投资逻辑分析快递物流投资逻辑分析总结了快递物流市场的两大特点：一是to b业务相对于to c 业务表现更好，二是直营模式的物流服务优于加盟模式。分析了在不同经济周期下，直营模式的物流公司在成本优化和利润释放方面的优势。指出生产制造行业受益于政策刺激更为明显，对于服务生产制造的物流企业的投资机会更值得关注。同时，对加盟制快递公司的未来发展表示担忧，认为明年可能会加速行业内部的同质化和出清，强调头部公司凭借持续的投资能力、造血能力和成本优势将更具竞争力。 ● 46:42家电行业以旧换新政策展望家电行业以旧换新政策展望 家电行业研究员翟英杰指出，市场普遍预期明年将继续实施家电以旧换新政策，尽管具体时间尚未确定，但湖北省可能作为试点先行实施。考虑到一季度为家电行业的传统淡季，政策空窗期对全年消费影响有限，预期政策延续将支持家电市场需求。 ● 49:44家电需求透支幅度有限，明年上半年或保持增长家电需求透支幅度有限，明年上半年或保持增长 经过详细测算，今年家电销售的透支幅度仅中个位数，对行业整体影响有限。预计明年上半年在补贴政策的推动下，市场仍将保持增长趋势，但到了年末可能会感受到一定压力。透支效应虽存在，但不足以引发行业需求的大幅波动，上市公司已采取措施平滑业绩，因此对业绩影响不大。 ● 52:18特朗普关税政策及对家电产业影响分析特朗普关税政策及对家电产业影响分析讨论了特朗普政府对墨西哥和东南亚加征关税的政策，及其对美国制造业流出、贸易逆差和国债利息问题的解决 意图。分析指出，虽然市场预期可能对中国加征更高关税，但实际操作中特朗普可能采取更综合的关税政策，而非仅针对中国。对家电产业的分析显示，中国在全球产能中占据主导地位，美国对华加征高关税可能引发通胀，损害美国消费者利益，暗示高关税政策存在调整空间。建议关注前期被过度压制估值的出货链公司，特别是在明年可能基本面确定性较高，估值较低的标的。 要点回顾要点回顾 食品饮料板块在食品饮料板块在2025年的投资策略是什么？食品饮料板块中还有哪些板块值得关注？年的投资策略是什么？食品饮料板块中还有哪些板块值得关注？ 2025年食品饮料板块的投资策略基于需求触底和向阳而生的理念。尽管今年整体呈现下跌态势，估值有所收缩，但持仓市值仍处于行业首位，超配比例环比提升。展望明年，在有效的刺激政策出台后，预计经济数据触底并带动消费回暖，拐点可能出现。同时，企业加强市值管理，如现金分红规划及股票回购等积极信号，预示着板块将积极企稳回升。在啤酒板块，预计在多重刺激政策下，消费有望重启量价复苏，红利属性较强，推荐青啤、华润等量价有望改善的企业。调味品板块今年相对平稳，建议关注细分行业景气度高的企业（如天味、宜海、日辰），出海品类全球化发展且有成本弹性的企业（如安琪酵母），以及头部趋势延续、品类拓展驱动增长的企业（如海天味业和速冻行业，如安井食品、千味央厨）。零食和饮料行业也保持较高景气度，推荐享受渠道红利和 追求差异化发展的优势企业，以及受益于出行、运动、旅游人数增加的饮料行业龙头，如东鹏、农夫山泉等。 白酒板块在白酒板块在2025年的趋势如何？年的趋势如何？ 对于白酒板块，将重点关注刺激经济政策的影响。今年下半年，白酒板块需求疲软，茅台价格波动下行，导致酒商和渠道库存承压，行业进入调整期。市场主要矛盾在于酒厂设定的增长目标与市场真实需求及渠道健康程度之间的矛盾。预计随着各项经济刺激政策实施，厂商供给与市场需求有望趋向平衡，竞争加剧下，具备品牌消费者根基运营能力的企业市场份额可能加速集中。推荐具有强大品牌认知度和渠道库存低位的龙头酒企，如茅台、五粮液等。 家装领域近期有哪些显著的数据表现？家装领域近期有哪些显著的数据表现？ 根据商务部发布的数据，截止到11月10日，家装相关产品如厨卫改造和家具销售整体增速较快，十月份的家居零售和卫生洁具零售同比增长了双位数以上，环比八月份和九月份有明显提速。同时，上市公司的前端接单及经销商门店订单均实现了十几到中个位数的增长。 关于家具以旧换新补贴的情况如何？对于当前及未来家具以旧换新补贴的发展趋势有何看法？关于家具以旧换新补贴的情况如何？对于当前及未来家具以旧换新补贴的发展趋势有何看法？ 部分省份担心家具以旧换新补贴额度用完后的影响。实际上，各省市推进力度不一。例如，广东、湖北和福建等省份在八月底至九月初最早推出此类补贴，并且优惠力度大、品类全，其中部分省份通过电商平台进行线上补贴。但到了11月中旬，线上补贴结束，引发对后续资金的担忧。不过，自11月以来，越来越多的省份开始扩大补贴范围，提高补贴档次，如湖北、厦门等地新增了更多品类并开放线上平台。 虽然一些省份补贴执行落地速度偏慢，导致短期断档，但其他省份正在逐步续接并扩大补贴范围。此外，补贴标准制定存在一定难度，部分省份仅对家电或智能家居进行补贴，而对定制和软体家居类目涉及较少。我们认为后续这些省份需要进一步加大推进力度，同时提高经销商参与度，尤其是头部企业将更快响应并争取补贴指标。 如何看待明年家居以旧换新补贴的前景？如何看待明年家居以旧换新补贴的前景？ 明年全国范围内的家居家装以旧换新补贴有望在品种和规模上进一步扩大，目前已有接近1/3的省份未全面推开，且补贴金额在整体市场规模中占