大消费1月联合电话会议

发⾔⼈ 1 00:00:05 ⼤家好，欢迎参加开源证券消费最强⾳⼤消费⼀⽉联合电话会议。⽬前所有参会者均处于静⾳状态，下⾯开始播报声明。 发⾔⼈ 2 00:00:17 本次会议仅⾯向开源证券的专业投资机构客⼾或受邀客⼾，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三⽅专家发⾔内容仅代表其个⼈观点，所有信息或所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议。未经开源证券事先书⾯许可，任何机构或个⼈严禁录⾳、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留⼀切法律权利。感谢您的理解和⽀持。谢谢。 发⾔⼈ 3 00:00:50 诶，好的，尊敬的各位投资者朋友啊，⼤家晚上好，欢迎⼤家来参加我们开源证券组织的⼤消费⾏业联合电话会议。呃，我是本场。会议的主持⼈，开源证券的张宇光。呃，明天啊是26年第⼀个⼯作⽇，在这⾥呢先祝各位新年快乐，开⼯⼤吉。呃，站在26年初这样⼀个时间点啊，其实市场⼤家都在去展望26年的⼀个投资⽅向。那么往26年看呢，怎么来看消费领域⾥⾯的投资机会呢？呃，我们今天是请到了各个消费团队，包括可选消费、商贸社服、农林牧渔、⽣物医药，呃，海外消费、轻⼯纺服、传媒互联⽹以及⻝品饮料团队的⾸席分析师，来和⼤家分享⼀下最新的消费⾏业观点。我们就直接进⼊正题，⾸先呢，我们有请开源证券海外消费的⾸席初⺠总，来和⼤家分享⼀下海外的消费⾏业观点，哎，有请初⺠总。 发⾔⼈ 1 00:01:48 嗯，各位领导啊，⼤家晚上好，新年好。那我汇报⼀下这个元旦的⼀个旅游情况，还有这个海南免税情况以及澳⻔情况啊。那么根据⽂旅部元旦假期。国内出游是1. 发⾔⼈ 1 00:02:01 42亿⼈次，啊，因为去年只有⼀天的假期，所以我们这次的⽐较是跟2024年的呃这个元旦去⽐较 ，同⽐增⻓了5.2%国内出游总消费是847.89亿元。啊，那么相较2024年同期是增⻓了6. 发⾔⼈ 1 00:02:17 3%延续了2025年整个假期旅游平稳表现的⼀个状态。那么其中海南和澳⻔看来增测是更加亮眼的，那么海南嗯这个主要还是受益于呃这个封关政策，那封关后⾸周海⼝⾸周美兰机场的吞吐量是同⽐增⻓了14.2%元旦假期的客流是达到了26. 发⾔⼈ 1 00:02:39 9万⼈次。同⽐增⻓了14%的14.3那么较2024年同期也是增⻓了8%是⾼于全国平均⽔平的。啊，那么呃假期三亚的这个客流达到23万⼈次，啊，较2024年同期是增⻓了19. 发⾔⼈ 1 00:02:56 2%那么这个呃从这个消费。⾦额来看的话，因为呃⽬前现在的这个，因为免税的⼒度⽐较⼤，还有还有呃免，还有这个各种的消费的呃呃刺激的政策⽐较多，同时现在这个消费者的⼀个购买的品类和2024年和去年已经就完全不同了。啊，那么整个的这个呃离岛免税情况呢，是增速⽐较快的。那么整个呃2026年元旦假期离岛免税的⾦额是同⽐增⻓了1%要128.9呃，那么从这个呃购，呃，从这个购物的这个件数是同⽐增⻓了52%呃，那么购物⼈次是同⽐增⻓了60%呃，那么客单价呢是整体增⻓了42%那么相对于2023年都是有⼀个巨⼤的⼀个增⻓。 发⾔⼈ 1 00:03:52 啊，那么就是整那个整个呃以那呃整个的这个呃以这个海南免税的呃这个。⻩⾦为例，啊，那么现在呃1⽉3号这个品牌有税的⾦价就是我们内地的这个⾦价是1,356元每克。啊，那么免税店这个同样品牌的这个⾦的⾦价是1,188元，这个标价。啊，那单克价差达到了168元，同时还结合了这样的各种的促销活动，那有呃呃实际上是可以节省每⼀克单价节省200元以上的。 发⾔⼈ 1 00:04:28 那么呃基于此，我们看到整个更多的呃呃还有就是呃在这个⽆论是元旦假期还是⾮元旦假期，整个封关后海南它的这个客流或者是说这个消费⾦额，啊，还有这个配套设施。像这个⼤学，那有⼗⼏ 所⼤学都在相应的这个嗯呃相应的落地，啊，去⻅效。另外的话，像这个对外贸易的这个产业还有就呃还有这种就是海南特⾊产产业，像商务⾏。天和商业航天和这个嗯海，深海经济这种新兴经济，啊，那么呃带动就是整个的这个商流是⽐较多的，还有这个货流。那么呃我们基于此预预计这个呃景⽓度是能延续的。那么呃现在的话就是距离呃春节也还有⼀个半⽉的时间。所以我基于这个啊因为确实是如嗯这个持续或者是⼒度，从明年全年看不是很好判断，但是基于景⽓度这个投资的⽅式，或者是说啊边⾛边看，⽬前的势头是⽐较好的，所以我们认为就是从景⽓度投资的⽅式的话。就是过年之前我们认为中年都是有具有这个啊就是投资价值的，我们认为是有⼀定的这个上涨空间的。 发⾔⼈ 1 00:05:49 那么这个是免税，呃呃，海南和呃旅游整体，啊，那么整个的这个澳⻔它也呃澳⻔它也是⽐全国的⼀个整体的⼀个。⽔平是要⾼的，嗯，是⾸⽇出⼊境呃量达到了86.6万⼈次，嗯，刷新了单⽇出境的这个澳⻔历史上的最新最⾼记录。那么这个其中的呃呃访，呃，那么叫其中整整个看同⽐数据，看在202，啊，对，这个是整个出⼊境，那访澳是占了49.6%达到了18. 发⾔⼈ 1 00:06:26 8万⼈次。呃，那么整个的是相较2024年同期是增⻓了7.4%我们认为它主要受益于这个呃⼆级市场以及⼀级市场的财富效应。以及呃这个澳⻔现在⽐较就是呃去集中的去做这个演唱会经济，双重带动下，那么全年都延续了⾼于全国这个旅游景⽓度的⼀个状态。 发⾔⼈ 1 00:06:52 呃，那么呃这个是以上是旅游的⼀个汇报，另外的话整个消费观点的汇报我们还看好就是呃。呃，这个呃中国东⽅教育、郭谦还有还有这个泡泡玛特和趣致诚科技。嗯，那么呃这些标定是上个⽉已经汇报过了，那具体逻辑欢迎各位领导后续联系啊。谢谢。 发⾔⼈ 3 00:07:18 哎，好的，感谢初明总的分享啊，观点⾮常清晰。呃，接下来呢，有请我们开源证券农林牧渔的⾸席陈雪丽总来和⼤家分享⼀下农林牧渔的⾏业观点。诶，有请雪丽总。 发⾔⼈ 2 00:07:32 啊，各位朋友，⼤家晚上好，我是开元农业的分析师陈雪丽。呃，很⾼兴⼜在这⾥跟⼤家汇报⼀下我们呃下个⽉的观点。然后⾸先呢，我们整体还是继续看好⽣猪养殖板块。呃，从猪价的⻆度看，我们整体判断春节前还有⼀个⼩幅上涨的空间。呃，但是节后的消费淡季的话，价格⼤概率是继续下跌。 发⾔⼈ 2 00:07:58 呃，⼗⼆⽉下旬以来随着。整个冬季消费的需求提升，还有南⽅腌腊开启以及呃供给端集团出来的缩量，那我们看到猪价从11块多反弹到了12块多的⽔平。整体表现的话是符合我们之前的预期，也就是旺季⼩幅上涨。 发⾔⼈ 2 00:08:19 啊，但是现在来看价格仍然没有突破⾏业的成本线。⽽且最新的⼏天啊随着价格的下跌呢，⼜已经跌到了亏损区间。然后啊现在进到1⽉份了，本⾝进⼊进到春节前的⼀个消费的⾼峰期。但同时呢，市场的供给也会相应的增加，⽽且就是为了应对春节期间的停⼯期，产业⼀般会在节前去加快出栏的进度，所以⼀⽉份会呈现供需双增的态势。我们判断啊价格整体就是随着出栏节奏的调整，涨跌这种就是。波动之下的话，啊，未来整体还会有⼀个⼩幅上涨的空间。如果节前正常出栏，那节后的消费淡季啊价格就会进⼀步的下跌。 发⾔⼈ 2 00:09:11 然后再从整个周期和产能的⻆度去看，呃，今年呢本⾝是处在供给增量周期下⾏的阶段，⽆论是呃出栏量还是出栏体重都是⾼于去年的同期。⽽且现在啊如果我们结合春节的时间去看的话，啊，看去年的同期，它仍然也是啊明显偏⾼的。然后从这个产能看呢，5⽉底之后集团的产能是受受到了政策的调控有所缩减。10⽉份开始的话，⾏业是进⼊到了亏损的阶段，啊，能繁⺟猪开始被动的淘汰，啊，⽽且现在因为整体就是啊供给还是⽐较⾼嘛，就是预计这种淘汰的趋势还会延续。从我们已经看到的数据来看，啊。⼗⽉份的话是环⽐下降了百分之⼀点⼀，那⼗⼀⽉的话预计整个降幅也会维持在这个⽔平。嗯，所以⾏业已经进⼊到了明显的产能去化的周期当中。呃，然后预计未来半年可能继续去化，那三季度之后呢，有希望⻅到价格的拐点。所以现在阶段就是布局整个产能的周期 炒作的最佳的⼀个时期。 发⾔⼈ 2 00:10:27 我们建议还是从这个成本的⻆度去优选成本具有优势的个股，重点包括牧原股份、德康农牧、温⽒股份、巨星农牧，还有神农集团、天康⽣物等等。以上是⽣猪的情况啊，那简单提⼀下就是啊，现在还是可以继续去关注关注政策啊，因为1⽉底2⽉初会是⼀号⽂件发布的时期。我们预计的话，今年的⽂件仍然会继续啊聚焦于农业农村。现代化，还有粮⻝安全等领域，所以涉及到⽣物育种，还有粮⻝种植这些板块以及主题啊值得⼤家重点去关注。那以上就是农业这边的观点，啊，如果⼤家有什么问题，也欢迎会后跟我们取得联系，进⼀步的探讨。谢谢。 发⾔⼈ 3 00:11:19 哎，好的，谢谢雪莉总。呃，确实⼀般⼀号⽂件也是值得⼤家关注的⼀个点。呃，那么接下来呢，有请我们开源证券的传媒互联⽹的⾸席⽅光照总来和⼤家分享⼀下传媒互联⽹的⾏业观点。也有请光照总。 发⾔⼈ 4 00:11:36 好的，谢谢您⽅总。 发⾔⼈ 4 00:11:37 啊，呃，各位晚上好，然后我来再汇报⼀下这个传媒互联⽹呃⼀⽉份的这个观点。啊，我们⾸先来话我们的观点是还是继续⾮常明确推荐游戏板块啊，就是我们在⼆五年的Q四啊，特别是这个⼗⼆⽉份以来，我们⼀直是重点推荐游戏啊。那么⼀⽉份来看，我们呃就更加推荐游戏的原因在于我们认为啊，那么临近这个。呃，⼤家这个寒假加春节这个旺季啊，接下来这个游戏的⼀个旺季啊到来，那么游戏的⼀些产品，呃，数据的表现来看啊，从⼀些已上线运营的核⼼，尤其是⼀些头部的创新游戏，啊，那么流⽔有望环⽐层层⾛⾼。那么出，呃，另外的话，在这个春节假期，啊，这个元旦到春节前⼣，可能还会，啊，因为有陆续有新，呃，的新游上线，啊，进⼀步带来增量。啊，那么以及，呃，当下这个位置，我们再去看呢，游戏确实呃，⼤概就是从对应到⼆六年啊，现在已经进⼊到⼆六年，按照⼆六年的这个呃市场估值期的估值去看啊，那么⽬前确实具有很⾼的⼀个估值 的⼀个性价⽐啊。那么也看到其实整个游戏板块在25年啊，特别是25年的这个三季度啊，暑期啊，就五六⽉份开始⼀直到九⽉份啊，那么经营利润明显的是⾮常⻓。 发⾔⼈ 4 00:12:49 那么主要也是由于这个暑期的⼀些呃游戏数据表现⽐较超预期啊，带动了整个市场对于啊相关的公司和板块的呃业绩的预期的上修啊，那么在这个过程中。估值的话也是从啊这个15倍之内啊进⼀步的修复，啊，所以是⼀个预计预期啊抬升跟估值修复的⼀个双击的⾏情。那么当前这个位置去看啊。1⽉份啊，1~2⽉份我们认为游戏板块也是啊类似于近25年的这个五六⽉份啊时候的这样⼀个情况，啊，那么也是有望迎来就是接下来⼀个旺季，游戏数据的⼀个呃环⽐明显，啊，就流⽔的发现明显提升，或者是流⽔的⼀个超预期。啊，那么带动啊对于业绩预期的⼀个啊这样⼀个上修以及啊估值修复带来的⼀个机会啊，同时也有新游戏这块的增量啊，⽐如说像这个啊1⽉7号这个⾦⼭软件的这个鹅鸭杀啊⼿游要上线啊。我们这个也是之前鹅鸭杀的这个端游啊，在23年的时候这也是⽕热出圈，啊，是⼀个⼤DNU啊，强社交属性的⼀个端游的爆发，所以它改成了⼿游，我们觉觉得也是⽐较值得期待的。那么另外的话，像1⽉8号啊，⼼动公司旗下的⼼动⼩镇将上线海外啊海外。越南之外的海外地区，啊，那么呃也有望啊进⼀步的带来这个呃这个给新，就新的⼩镇的出海，有望进⼀步给新的公司带来增量。 发⾔⼈ 4 00:14:09 啊，那么另外的话，像属呃这个寒假加春节，我认为⼀些以上线的核⼼产品，那么有是有流⽔有望进⼀步的呃创新⾼，或者是呃超，呃，这个取得超预期的表现。啊，⽐如说像巨⼈⽹络的这个这个超载⾏动组啊，那么呃它作为⼀个⼤ DAU也是具有⼤ DAU 强社交性的的游戏，在25年的暑期以及25年的这个国庆期间啊，啊，它的整个的⼀个 DAU 还有流⽔都取得了⾮常亮眼的表现。啊，那么在接下来即将到来的这个寒假将分解啊，我们预计公司也会通过更多的⼀些运营活动，包括⼀些 IP 联动，啊，以及包括⼀些稀有的⽪肤道具的推出，啊，⽪肤道具价格的⼀个上涨。啊，那么可能会进⼀