纯苯苯乙烯月报：纯苯库存低位，港口基差大幅上涨至历史高位

市场要闻与重要数据

• EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量12450吨，同比+6.86%；出口量113648吨，同比+767.18%。中国出口签单表现良好，东北亚苯乙烯开工维持低位，中东苯乙烯持续停车，支撑出口需求。海外开工仍受美伊局势影响。
• EB月度供应：苯乙烯月度产量1374024吨，同比-15.64%；开工率63.29%（-2.97%）。万华、利华益重启，但进一步回升需等待10月中下旬。苯乙烯生产利润大幅压缩，主要受纯苯价格上涨影响。
• EB下游产量及库存：EPS、PS、ABS、UPR、SBS产量均同比下降，开工率表现不佳。EPS及PS库存降至历史低位，但均处于亏损状态。EPS开工不及季节性，PS及ABS开工进一步走低。
• EB港口及工厂库存：华东港口库存41800吨（+200），工厂库存127020吨（-2770）。库存均处于低位，但回建速率偏慢。
• 纯苯进口及港口库存：月度进口量380000吨，同比-12.66%。韩国到港低位，10月检修量大，美韩价差高位或刺激韩国纯苯流向美国。华东港口库存6.10万吨（+1.70），绝对量级低位，基差冲高至2100元/吨以上。
• 纯苯月度供应：产量182.5万吨，同比-4.54%；开工率71.56%（-0.21%）。扬子石化常减压逐步回升，海南炼化复工进度受关注。美伊问题影响海峡通航，担忧原油供应及芳烃开工。
• 加氢苯产量：33.2万吨，同比+3.62%；开工率55.50%（-0.74%），开工有所回落。
• 纯苯下游（非苯乙烯）产量：己内酰胺产量51.6万吨，同比-8.52%；苯胺产量36.9万吨，同比+11.06%；苯酚产量47.5万吨，同比+7.88%；己二酸产量23.2万吨，同比+6.44%。

产业链分析

• CPL产业链：己内酰胺开工率69.86%（+0.63%），CPL工厂库存2.30万吨（+0.35）。PA6开工率62.32%（-0.41%），常规纺库存天数7.50天（+2.00天）。锦纶长丝开工率67.00%（+0.00%），库存压力快速下降，支撑CPL开工小幅抬升。
• 酚酮产业链：开工率88.74%（+7.92%）。双酚A开工率63.49%（+0.88），PC开工率81.94%（+5.31），环氧树脂开工率49.42%（-1.47）。苯酚开工快速回升，但下游双酚A及PC开工回升偏慢。
• 苯胺产业链：开工率84.72%（+0.24%）。聚合MDI开工率93.00%（+11.00），工厂库存5.50万吨（+0.10）。纯MDI开工率93.00（+11.00），工厂库存1.60万吨（+0.10）。开工回升，但纯MDI库存压力仍存。
• 己二酸产业链：开工率74.10%（+8.80%）。PA66开工率70.55%（+9.58），聚氨酯弹性体开工率54.44%（+0.61）。下游PA66开工回升支撑，己二酸开工回升速率放缓。

市场分析

• 地缘政治：特朗普拒绝伊朗7天计划，考虑中期选举后恢复轰炸。伊朗袭击阿联酋油田，美军增派航母及士兵，中东局势未明朗。
• 纯苯：港口库存拐点出现，10月进口预期回落，基差冲高。国内开工率回升，扬子石化逐步恢复。美伊问题影响原油供应及芳烃开工。下游开工未延续回升，苯乙烯开工回落。
• 苯乙烯：港口库存拐点出现，回建速率慢。开工进一步回升需等待10月中下旬。生产利润大幅压缩。下游硬胶开工偏弱，EPS、PS、ABS库存降至低位但亏损加深。

策略

• 单边：纯苯、苯乙烯逢低谨慎做多，套保基差及跨期、跨品种策略无。

研究结论

• 纯苯、苯乙烯市场库存低位但回建速率慢，受上游成本及下游需求影响，开工率回升缓慢。地缘政治及原油供应不确定性仍存，市场波动风险较高。建议逢低谨慎做多，关注地缘局势及炼厂开工动态。