量化固收+解决方案

量化固收加解决方案总结

一、量化固收加市场概况

• 2020年以来，量化固收加基金规模持续增长，2023年下半年规模明显上行。
• 截至2020年二季报，规模近2000亿，产品数量超过80只。
• 细分策略包括红利指增、选股、转债和多策略，部分产品策略较多。
• 本报告重点介绍红利指增、沪深300指增、量化选股及转债策略的解决方案。

二、红利指增策略

• 策略框架：分两步走，第一步选择股票池，第二步因子选股打分。
• 股票池构建：基于改进的PPLA因子筛选高分红、低估值股票，形成月度红利池。
• 因子选股：使用市盈率补续率和成交增长因子进行打分，选取前50只股票按股息率加权。
• 业绩表现：年化收益20.5%，跑赢同期红利指数8%，近三年超收益均超10%。
• 固收加方案：采用风险预算模型构建组合，风险预算组合年化收益9.9%，优于固定比例组合（8.1%）。

三、指增策略

• 因子体系：包含交易行为、资金流、价值基本面及关联网络四大类共18个因子。
• 组合构建：基于因子体系合成优化，形成沪深300（年化超额8.8%）、中证1000（年化超额17%）等指数增强组合。
• 业绩表现：沪深300增强组合近14年持续跑赢基准，中证1000超额表现优异。
• 固收加方案：风险预算组合年化收益超9%，收益波动较单一策略有所下降。

四、量化选股策略

• 核心逻辑：基于券商金股研究，新进金股表现优于重复金股，业绩预告因子表现优异。
• 组合构建：每月选取业绩超越行业平均水平的前30只新进机构金股，按市值加权。
• 业绩表现：年化收益8.5%，跑赢中证800偏股混合基金指数及中证红利、中证500指数。
• 固收加方案：风险预算组合年化收益8.5%左右，年化超额表现优于固定比例组合。

五、转债策略

• 组合构建：中证转债指数分层复制，偏股、偏债分层选股并增强。
• 业绩表现：平均年化超额5%，近两年超额有所衰减。
• 固收加方案：风险预算组合收益提升，但波动率及回撤增加。

六、多策略固收加方案

• 资产配置：结合红利指增、指增、选股及转债策略，降低组合波动，提升收益。
• 固定权重方案：各策略10%权重搭配80%债券，转债策略显著降低回撤。
• 择时方案：结合择时信号调整权益组合，叠加风险预算模型优化权重。
• 业绩表现：叠加择时方案年化收益9.6%，优于固定权重方案（7.5%），回撤更低。

七、结论

• 量化固收加策略在红利指增、指增、选股及转债方面均有成熟解决方案。
• 多策略配置及择时策略能有效提升收益、降低回撤，建议在实际操作中参考。