纺织服装海外跟踪系列七十八：耐克FY2027Q1收入下降4%，仓储及物流成本下降带动毛利率改善

耐克FY2027Q1收入112亿美元，同比下降4%。毛利率提升至42.8%，仓储及物流成本下降是主要驱动因素。北美收入同比增长2%，大中华区下降22%。跑步等品类保持增长，但Sportswear、JordanBrand承压。公司预计全年收入下降高个位数，EBIT降幅大于收入降幅，经调整摊薄EPS预计1.15-1.35美元。

纺织服装行业正经历库存调整和利润率修复阶段。品牌方通过控货、提升全价率改善盈利能力。供应链优化和渠道结构调整成为长期趋势，大中华区渠道改革尤为关键。跑步、足球等细分市场保持韧性，但整体仍需时间消化前期增长带来的库存压力。产业链供应商需关注客户结构多元化和产能管理能力。

研报重点分析了耐克FY2027Q1业绩表现，特别是收入下降但毛利率改善的驱动因素。报告详细拆解了各地区、各渠道、各品类的收入变化，并关注大中华区渠道调整策略。同时，Pace计划的中长期效率改善路径也受到关注。报告强调利润率改善可能先于收入修复，并提示产业链供应商需关注耐克订单变化。

市场对耐克的判断显示业绩符合管理层指引，但略低于预期。收入下降主要受大中华区拖累，供应链成本优化带来毛利率改善。分析师认为复苏仍需时间，利润率修复优先于收入增长。大中华区渠道改革和Pace计划的效果仍需持续观察。产业链供应商需关注耐克库存去化和全价率提升对订单的影响。

研报提示的主要风险包括下游需求不及预期，海外经济衰退可能影响消费支出，以及国际政治经济风险对供应链的潜在冲击。大中华区收入大幅下降表明区域市场存在不确定性，需关注渠道调整效果。Pace计划的节省效益兑现时间存在不确定性，可能影响短期盈利表现。产业链供应商需警惕客户需求波动和订单稳定性风险。