市场逻辑
- 美伊局势多变，海峡通行消息面持续影响纯苯价格。
- 高油价导致炼厂10月集体减产，纯苯产量预计低于预期。
- 布伦特油价冲至100美元以上，纯苯在原料上涨及供应紧张预期下创年内新高。
9月市场回顾
- 中东地缘局势多变，海峡通行受阻，原油价格上涨，引发纯苯及下游价格集体上涨。
- 高价原油导致炼厂生产亏损，纯苯9月及10月产量计划外下降。
- 产业链整体维持低库存，意图等待9月纯苯下跌后补库，但纯苯在原油及供应双重因素下价格上涨，引发产业集体补空，进一步放大价格上涨幅度。
- 9月前期检修装置陆续回归，产量增量超过需求增量，但布伦特原油突破100美元/桶后，炼厂因利润亏损普遍减产，造成9月累库值不及预期，10月转向去库。
第一章 本期市场概述
- 美金纯苯月度市场分析：亚美国纯苯上涨，FOB韩国均价1149美元/吨，环比上17.97%；FOB美国均价1561美元/吨，环比上涨14.70%。亚美理论套利窗口依旧维持开启。原油飙升及供应紧张推高亚美纯苯价格。美国汽油库存持续低位，汽油辛烷值需求强劲，市场预期10月纯苯仍将保持高位。亚洲纯苯价格宽幅上涨，下游买家出现抵触情绪，但市场持续担忧中东原油断供及亚洲炼厂减少开工率，保持高昂溢价。
- 国内纯苯月度市场分析：本期纯苯市场价格上涨，华东地区预估均价9533元/吨，环比上涨20.52%；山东地区均价9314元/吨，环比上涨19.98%。2026年9月华东纯苯现货价格冲高回落，地缘冲突主导定价逻辑，月均价约9533元/吨。月初美伊冲突激化，霍尔木兹海峡通行骤降，油价突破100美元/桶，纯苯现货快速拉涨，期货多次触及涨停。下旬和谈信号出现，地缘溢价回吐，价格高位回落。供应端检修装置陆续重启，但受原料短缺制约，开工提升不及预期，进口到货受限。江苏港口库存在历史低位水平震荡，现货偏紧贯穿全月，基差坚挺。需求端下游多品种亏损，高价抑制明显，追高谨慎。整体呈现现货强、远月弱显著分化，本质是眼前紧缺与未来宽松的博弈，市场对地缘溢价可持续性存在分歧。
第二章 月度供需平衡分析及预测
- 9月供需差实际去库，与上月预测相反，主要原因是产量回归不及预期。9月前期检修装置陆续重启，但部分炼厂因原油价格高昂而出现减产，造成产量回升低于预期，供应恢复低于消费恢复，供需差呈现负值。
- 表5纯苯月度供需平衡表显示，9月供应总量评估值为252.7万吨，较上月下降0.4万吨；需求评估值为253.3万吨，较上月上升5.6万吨。供需差由正值转入负值。
- 10月总供应量方面，纯苯、其他苯产量上升，进口量下降，整体供应量上升。需求量预计上升，供应量增量低于需求量，供需差负值。日度供需方面，10月日度供应量8.54万吨/日，较9月增加0.11万吨/日；10月日均消费量8.64万吨/日，较9月增加0.19万吨/日。整体供需差去库。
第三章 成本利润分析
- 纯苯理论利润分析：纯苯成本利润及价格的影响逻辑：纯苯作为炼化一体化产品，一般被视为炼油装置、裂解装置、芳烃联合装置的副产品，其单产品盈利与否不会对企业生产计划造成决定性影响。纯苯与石脑油的价差被视为评估纯苯估值底部的重要参考，纯苯与甲苯的价差也在一定程度上影响外采甲苯作为原料生产纯苯企业的产量。本月重整法平均利润为1607元/吨，环比上升656元/吨；歧化法平均利润为406元/吨，环比上升218元/吨。综合来看，月内纯苯自身价格上涨，重整法纯苯利润继续拉宽，整体维持丰厚。歧化利润同样走阔。
- 产业链价值传导分析：本期纯苯生产利润上升，下游仅有己内酰胺上升，苯胺利润下降，苯乙烯、苯酚、己二酸亏损情况较上期加剧。下期来看，苯乙烯、苯酚、己二酸、依旧预测维持亏损，但亏损程度有所缓解，己内酰胺、苯胺利润预计较本期窄幅提升。
第四章 供应分析
- 产量及产能利用率分析：9月纯苯月产能利用率70.84%，较上期上升5.86个百分点，较去年同期下降6.10个百分点。受炼厂减产预期影响，9月产能利用率回升低于前期预期值。受后续炼厂可能因亏损降负影响，预计10月产能利用率继续回升，但低于7月预期值。
- 检修损失量分析：月内新增检修装置总计3套，总产能46.3万吨，预计1套在10月重启，2套在11月重启。月内共计19套前期检修装置延迟至本月，其中10套装置本月内重启，4套装置计划9月重启，5套装置为长期停车但停车时长不满两年的装置。9月检修损失量为21.17万吨，环比下降22.73万吨，下降51.78%，同比增加3.28万吨，增幅18.33%。
- 下期装置检修计划：截至撰稿当日，统计到未来共2套新增检修装置，涉及产能95万吨/年。除此之外，还有12套总计186.1万吨/年装置由前期延续。
- 纯苯未来装置投建计划：2026年纯苯不完全统计新增生产装置总计13套，总产能238.5万吨/年。其中部分装置已经建设完成，因原料供应、生产经济性等原因不确定投产时间。
第五章 需求分析
- 国内下游需求分析：9月，纯苯总消费量环比上升，国内纯苯消费量在253.3万吨，较上月上升5.6万吨，环比上升2.26%。本期下游产能利用率全部品种均反弹，体现出9月旺季下游需求的回归。下期来看，苯乙烯、苯酚、己二酸给出了产能利用率上升的预期，己内酰胺、苯胺给出了产能利用率下降的预期。综合下游对纯苯消费占比测算，10月下游品种复合产能利用率预计上升。核心下游苯乙烯产能利用率64.29%，较上期上升2.43个百分点。除长停装置外，月内苯乙烯处于停车检修状态的工厂涉及15家，共涉及产能528万。
- 出口需求分析：因周边国家纯苯整体供大于求，且纯苯主要出口方向为中国，中国纯苯无合适出口方向，且无退税政策。中国纯苯无规模以上出口。
- 纯苯下游未来装置投建计划：2026年下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸计划新增5套装置，总产能192万吨/年，以各自对纯苯单耗核算，预计增加对纯苯消费量157万吨/年。下游新建装置则集中在年底投产。
第六章 库存分析
- 9月，国内华东港口纯苯商业库存总量收于6.10万吨，较8月增量2.00万吨，增幅48.78%；同比减量4.50万吨，增幅-42.45%。本月到船量较上月增加，港口库存连续两月实现反弹。
第七章 进出口分析
- 进口分析：据海关统计，2026年8月我国纯苯当月进口量为40.20万吨，累计进口量为307.02万吨，当月进口金额为39307.0192万美元，当月进口均价为977.84美元/吨，进口量环比下跌0.29%，进口量同比下跌8.89%，累计进口量比去年同期下跌16.56%。以当前市场商谈情况评估，9-11月进口量或将维持在35万吨、32万吨、38万吨。8月自韩国进口23.01万吨，环比下降20.97%。韩国纯苯进口占比57.24%，较上月占比上升10.05个百分点。其他进口国方面，8月中国自印度进口2.35万吨，较上月减量3.25万吨，符合预期值，听闻部分印度货源转向欧美。自文莱进口4.92万吨，自日本进口2.35万吨，自越南进口1.82万吨，自马来西亚进口1.49万吨，自印尼进口1.20万吨，自新加坡进口1.15万吨，自阿曼、泰国等国家进口量在1万吨以下。
- 出口分析：据海关统计，2026年8月我国纯苯当月出口量为2850吨，累计出口量为5977.92吨，当月出口金额为570万美元，当月出口均价为2000美元/吨，累计出口量比去年同期涨2109.89%。
第八章 下月市场展望
- 供需展望：10月纯苯供应上升，需求上升，需求增量更多，供需差保持负值。11月炼厂预期中因亏损而减产，纯苯平衡差预计为负值。12月因新建装置贡献产量，平衡差预计转回正值。
- 后市预测：10月预测：10月国际油价或高位震荡，核心在于地缘风险溢价与基本面季节性转弱相互博弈，布伦特或在98-109美元/桶的区间运行。纯苯市场前期检修装置集中重启，国产纯苯产量继续提升，受亚洲销往美国套利开启影响，进口量有所下降，整体供应量仍有增加。需求端，主力下游开工预期回升，需求增量得以消化供应扩张，市场现货延续偏紧格局。综合来看，国内石油苯现货供应持续偏紧，短期难以有效缓解，港口库存维持低位运行，10月纯苯现货价格预计低开高走，价格区间参考9400-10000元/吨。未来3个月预测：未来三月国际油价或先跌后涨，对纯苯成本端形成阶段性扰动。纯苯自身供应量持续提升，前期检修装置陆续重启，国产货源增加明显。与此同时，下游需求逐步走弱，五大下游对高价原料抵触情绪升温，采购节奏放缓。华东港口逐渐恢复累库，现货偏紧格局缓解，下游不再急于备货建库，真实需求疲软将逐步显现。综合来看，供应增加叠加需求转弱，预计华东纯苯市场价格高开低走。
- 下期关注点：①关注炼厂炼油端亏损减产对纯苯产量的传导。②关注中东局势不确定性带来的宏观及供应面变量。③关注纯苯下游负反馈。
第九章 方法论
- 价格标准：隆众资讯纯苯市场现货价格反映在中国市场以人民币计价的现货价格，代表了国内生产工厂、贸易商以及下游工厂的可交易的价格。该价格的样本包括生产企业、市场招标、国内纯苯交易平台的交易以及贸易商和下游工厂之间的成交、可成交及询报盘价格等。价格单位为人民币元/吨，现汇出罐含税价，最小价格变动单位为1元/吨，市场最小交易量为30吨。月均价：是指截至报告发送日期，当月内发布价格的算数平均值。
- 数据标准：月报发送日为每月倒数第三个工作日，故本月数据为自然月预估值，下期月报会自动更新并修复。月生产毛利、月生产毛利率、月产量、月进口量、月出口量、月国内消费量、月需求量、月检修损失量、月产能利用率、港口库存、港口月度入库量、港口月度出库量等数据统计范围为自然月。其中，数据标准中的样本生产企业数量为123家（全样本）。
第十章 声明
本报告仅供山东隆众信息技术有限公司(隆众资讯)的客户使用，未经隆众资讯授权许可，严禁任何形式的转载、翻版、复制或传播。如引用、刊发，须注明出处为隆众资讯，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用及修改。本报告所载信息为隆众资讯认为可信的公开信息或合法获取的调研资料，隆众资讯力求但不保证所载信息的准确性和完整性。本报告中的内容仅供客户参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，任何人根据本报告作出的任何投资决策与隆众资讯及本报告作者无关。若对本报告有疑议，请致信lzftcy@oilchem.net.cn邮箱，我们将及时反馈处理。
编辑：宋洋
邮箱：lzftcy@oilchem.net.cn
电话：0533-7026163
