铜-棕榈油-纯苯-苯乙烯2026年9月13日报告

政策面

• 美国对铜关税政策存在不确定性，市场预期特朗普可能推迟加税决定，短期内政策预期减弱导致铜价回调。
• 美国持续进口电解铜对非美区域库存构成压力，但库存转移结构性的影响有限。
• 后续需继续观察政策走向，尤其是CL价差变化。

基本面

• 供应端：原料供应紧张，矿端异常天气导致供应恢复缓慢，冶炼厂面临成本压力，可能计划外减产。
• 需求端：非美区域需求受美国加税预期影响减弱，但国内需求环比改善，但整体偏旺季，补库力度有限。
• 库存：国内现货库存偏低，去库环境，但海外库存压力持续，短期内现货缺口存在。
• 宏观：美联储加息预期增强，中东局势紧张加剧市场不确定性，宏观因素成为短期价格方向的决定性因素。

研究结论

• 铜价短期内震荡筑底，预计9-10月完成筑底，10月国庆节后价格重回上涨趋势的可能性较大。
• 策略建议：关注逢低布局中期多单的机会，根据对宏观和政策的理解进行布局。

棕榈油

• 马来西亚棕榈油库存高企，供应压力较大，出口下降。
• 印度消费受LPG供应短缺和高温影响，消费偏弱。
• 厄尔尼诺发展强劲，四季度产量可能下降。
• 印尼生物柴油政策支撑消费，但印度消费可能不及预期。
• 策略建议：中长期做多逻辑不变，关注四季度初库存水平，15-05价差可能延续上涨趋势。

纯苯-苯乙烯

• 成本端：供应逐步回升，但原料可得性下降，进口预期偏低，库存维持低位。
• 需求端：下游需求韧性较强，但价格接近1万后，负反馈逐步显现。
• 苯乙烯需求复苏节奏被打断，开工率下滑，出口支撑存在。
• 策略建议：关注基差变化和政策端变化，后续交易逻辑将转变为关注需求受侵蚀程度。