中策橡胶深度研究报告：国产轮胎龙头登陆资本市场，全品类布局与全球化产能共振

一、中策橡胶为国产轮胎龙头，全品类布局与全球化产能共振

• 中策橡胶是国产轮胎龙头企业，股权较为集中，实际控制人为仇建平。
• 产品布局覆盖全品类运载工具部件，包括乘用车、商用车、工程机械、农业机械轮胎，以及自行车胎、摩托车胎等车胎产品。
• 公司营收规模持续扩张，2023年至2025年营业收入复合增长稳健，2025年归母净利润41.47亿元，同比增长9.51%。
• 轮胎业务为绝对主业，2025年轮胎业务实现营业收入392.20亿元，毛利率19.59%；车胎业务毛利率达22.96%。
• 公司保持接近满负荷的产能利用率，产销衔接良好，2025年轮胎产销率超100%。
• 境内外收入接近均衡，2025年境内外营业收入分别为232.79亿元和215.15亿元，占比分别为51.97%和48.03%。
• 研发投入保持高位，2025年研发费用15.43亿元，研发费用率3.43%，研发人员2,946人。
• 客户集中度较低，2025年前五名客户销售额占年度销售总额9.52%。

二、中国轮胎产量已进入平稳增长阶段，向绿色低碳转型

• 中国轮胎产量已进入平稳增长阶段，2024年全国橡胶轮胎外胎产量11.87亿条，同比增长20.16%；2025年达12.07亿条，同比增长1.72%。
• 政策导向清晰指向强制性规范、绿色低碳转型与循环经济发展。
• 强制性产品认证实施规则将轮胎全面纳入CCC认证体系。
• 绿色低碳与碳足迹管理成为核心议题，推广翻新工艺，鼓励使用新型原材料。
• 循环经济顶层设计为废旧轮胎处理指明方向，设定资源产出率提高目标。

三、轮胎市场呈高度集中、头部主导格局

• 全球轮胎市场高度集中，米其林以256.47亿美元销售额连续第七年居首。
• 中国轮胎企业呈现外资/合资与本土企业并存、头部集中加剧的格局，中策橡胶2025年轮胎销售额达59.2亿美元，位居中国企业榜首。

四、轮胎行业发展趋势

• 新能源专用轮胎成为最大增量赛道，中策橡胶已取得比亚迪、小鹏等新能源车企主配套地位。
• 产能出海从“规避关税”走向“供应链属地化”，中策橡胶已投产泰国、印尼基地。
• 绿色合规（CBAM/EUDR）构筑新竞争壁垒，绿色轮胎、可再生材料应用、碳足迹管理成为必选项。
• 行业集中度提升，头部企业份额扩张，中策橡胶凭借全品类、高开工率与全球化产能，抗周期能力与市场份额有望同步增强。