透景生命（300642）2026年中报点评：国内业务增速回正，业务出海有序推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：透景生命2026年H1营收1.87亿元（+17.78%），归母净利润0.11亿元（+315.92%），扣非归母净利润0.06亿元（25年同期为-0.02亿元）；26Q2营收1.05亿元（+24.44%），归母净利润0.17亿元（+644.77%），扣非归母净利润0.13亿元（+3604.04%）。
• 业务板块：
  • 试剂板块：IVD试剂收入1.68亿元（+14.27%），核心品类肿瘤标志物受集采影响同比-22.58%，但降幅收窄。
  • 仪器板块：IVD仪器收入0.18亿元（+79.88%），服务收入0.01亿元（-29.09%）。
  • 自免业务：自身免疫检测产品增速约27%，占营收约10%，依托流式荧光平台和高性价比仪器，成长潜力大。
• 地区分布：国内收入1.79亿元（+13.02%），海外收入0.08亿元（+1104.82%），主要得益于FISH探针及仪器在东南亚、欧洲及“一带一路”地区的推广。
• 财务亮点：应收账款回款显著，坏账准备冲回驱动利润高增；降本增效措施成效明显。

研究结论与投资建议

• 估值与目标价：预计26-28年收入分别为3.8、4.2、4.9亿元，归母净利润分别为0.14、0.35、0.43亿元，对应PE分别为236、93、74倍；DCF模型测算整体估值43亿元，对应目标价26元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：集采降价超预期、设备装机不达预期、并购整合不及预期、商誉减值风险。

附录信息

• 分析师团队：华创证券医药组首席分析师郑辰等，多位新财富最佳分析师。
• 投资评级体系：推荐（预期未来6个月超越基准指数10%-20%）。