国信证券 2026年10月金股电话会议

一、核心市场观点 四季度A股科技板块具备第二波启动条件，科技内需和资源红利为结构关注方向，类比历史行情或处于五浪上涨初期，联储紧缩预期改善、AI产业叙事或带动反弹高度可观。

二、金股推荐及逻辑

1. 寒武纪（电子）：国产算力卡高景气，HBM供需压力将缓解，公司获头部云厂商存储支持，2026-2028年股权激励目标收入135亿、275亿、195亿，将受益于国产代工工艺成熟。
2. 小菜园（餐饮）：连锁餐饮供应链优势显著，净利润率曾达14.7%，降价后以价换量，同店表现改善，推出88VIP复购率超60%，2026年股息率年化超6%，外资及袁记云饺IPO或提振连锁餐饮情绪。
3. 贝壳（地产）：轻资产房产中介龙头，Q2经营性调整净利润同比增75%，受益于购房贷款贴息政策，新业务（装修、租赁）贡献增速，2026年调整净利润预计84亿，业绩确定性强。
4. 悠然牧业（农业）：牛肉产能将收缩近半，进口巴西牛肉加征55%关税，四季度或加速涨价；原奶周期见底上行，公司布局肉奶协同，厄尔尼诺或推高农产品价格。
5. 恺英网络（传媒）：传奇IP业务稳健，拟参股上游IP公司强化绑定，九九六游戏盒子成第二增长曲线，新品（斗罗大陆等）陆续上线，AI应用布局完善，2026年估值约13倍，具备成长弹性。
6. 明阳电器（电网设备）：变压器出口营收集中在三季度确认，估值处于低位，业绩逐季修复，2026年股权激励保底净利润4亿，当前动态估值约23-24倍，具备绝对收益机会。
7. 中国虹桥（有色）：电解铝产能达天花板，供需偏紧单吨盈利高位，公司为电解铝全产业链龙头，2026年归母净利润约330-340亿，PE仅5倍，股息率约12.5%，估值及分红优势显著。
8. 阿里巴巴（互联网）：阿里云推进算力布局，2032年算力目标对应万亿级云收入指引，2026Q3云增速或超50%，当前估值底部，平头哥业务或上市提振估值。
9. 安踏体育（服饰）：中秋国庆假期或带动户外消费，上半年核心净利润增13%，彪马收购若Q4获批将推进全球化，高端品牌占利润6-7成，2026年估值约12倍，存在戴维斯双击机会。
10. 江苏金租（非银）：金融租赁龙头，零售及厂商合作模式突出，布局清洁能源等领域，2026年上半年不良率仅0.89%，拨备充足，股息率2026年约5%，2027年约5.5%，分红稳定。

三、风险与关注

1. 海外AI行业竞争加剧，或拖累相关公司估值；地产行业基本面仍弱，政策效果待验证；厄尔尼诺天气或带来农业供应链波动；消费复苏不及预期影响餐饮、服饰等标的表现。