2026年9月国产燃料油行业月报

市场逻辑

• 9月国际原油价格上涨，月均价较8月上涨。
• 9月山东中硫油浆均价5724元/吨，环比上涨18.07%；中硫渣油均价6053元/吨，环比上涨30.14%。
• 9月焦化利润-59元/吨，环比下跌116.08%；催化利润149元/吨，环比下跌52.40%。

第一章 本期市场概述

• 国产燃料油市场均价均表现大涨，山东地区中硫油浆均价5724元/吨，环比上涨18.07%；中硫渣油均价6053元/吨，环比上涨30.14%；减压蜡油均价7028元/吨，环比上涨21.49%；焦化蜡油均价6285元/吨，环比上涨16.82%。
• 油浆市场：9月主力市场山东中高硫油浆均价5724元/吨，环比上月均价上涨18.07%。9月原油走势先涨后跌大幅震荡，消息面向好叠加市场业者对后续原料的供应担忧情绪提振市场交投气氛，油浆相关产品道路沥青走势大幅推涨，带动沥青混兑方向高硫油浆涨幅显著，油浆下游针状焦方向亦刚需向好，油浆议价重心迅速拉高，并在上中旬均保持高位出货。下旬中东和谈步伐稍有推进，油价震荡下滑，但油浆跌幅缓慢，全月均价相比上月涨势可观。
• 渣油市场：9月渣油主力市场山东地区中硫渣油市场均价6053元/吨，环比上涨30.14%。9月份渣油涨势可观，一方面，中东局势再起波澜，军事冲突引发市场人士对后续原料供应收紧的担忧，原油走势大幅上涨，渣油市场消息面向好指引。另一方面，渣油相关产品沥青本月涨势可观，部分沥青混兑低价资源价格随之水涨船高，炼厂放量议价阶梯状推涨，下游买涨心态下刚需补库积极，低位议价不断刷新新高。虽月下旬市场涨势暂消，下游采购回归理性，但整体看渣油月内交投氛围积极，渣油均价环比宽幅上探。
• 蜡油市场：9月份国内减压蜡油市场均价7028元/吨，环比上涨21.49%；焦化蜡油均价6285元/吨，环比上涨16.82%。本月原油走势先涨后跌高位震荡，蜡油成本端支撑向好。供需面看，本月东北随机外放资源增多缓解市场供应压力，但山东地区部分随机外放资源转为自用，部分炼厂进入检修，蜡油整体供应仍偏紧，消息面及供需面双重利好提振下蜡油交投重心有明显上涨。

第二章 月度供需平衡分析及预测

• 本期国产燃料油各产品供需差收紧。美伊关系反复，油价高企，炼厂原料成本上涨，后续原料供应收紧，对二次原料需求上涨。本月国产燃料油随机外放资源增多，商品供应上涨，但需求涨势亦同步上行，且需求表现更为强劲，国产燃料油整体呈现供紧需增现状，供需差收窄。
• 油浆供应下跌，主要体现在部分外供炼厂检修，部分炼厂外放资源转为自用。下游针状焦刚需向好，沥青混兑需求也向好，油浆议价涨势明显。
• 渣油市场方面，本期渣油检修损失量下跌明显，且下游焦化需求向好，渣油议价重心涨幅为国产燃料油产品涨幅之最。
• 蜡油市场方面，本期部分外销资源转为自用，但有炼厂随机外放资源补充市场，涨跌互抵后蜡油商品量环比明显上涨。需求端看炼厂二次加工原料采购需求上涨，蜡油供需差收紧，商谈重心大涨。
• 供应方面，9月份炼厂停工炼厂涉2家，炼厂检修有常规检修，也有经济性检修，渣油检修损失量环比表现下滑。下月炼厂有1家新增检修计划听闻，渣油检修损失量将有微涨；随机外放资源减少，其他国产燃料油商品量也有下滑，预计国产燃料油整体商品量将有明显跌幅。
• 需求方面，原油走势预期下行，燃料油高位出货不畅，下游采购心态谨慎，需求仍刚需主导。

第三章 成本利润分析

• 延迟焦化装置成本利润及价格的影响逻辑：综合近十年的数据波动来看，延迟焦化装置利润波动方向更多参考实际的供需调整，包括且不限于检修计划及下游行情波动等；当焦化利润处于上涨状态时，价格波动方向更多参考供需变化和情绪预期;当焦化利润处于下跌状态时，价格波动方向更多参考下游采购需求的变化。
• 利润分析：本期，山东地区平均延迟焦化利润为-59元/吨，环比减少426元/吨，跌幅116.08%。延迟焦化产品综合收入月均5435元/吨，环比增加830元/吨，涨幅18.01%。原料方面，本期内焦化成本均价为5344元/吨，环比增加1255元/吨，涨幅30.69%；同比增加1889元/吨，涨幅54.67%。月内焦化成本及焦化商品价格均增加，但焦化商品价格涨幅小于焦化成本涨幅，因此利润宽幅减少。
• 催化装置成本利润及价格的影响逻辑：综合近十年的数据波动来看，催化装置利润波动方向更多参考催化料价格走向及成品油的波动方向等；成品价格与原料走势的价格波动方向主导利润及价格的影响。
• 利润分析：本期，山东地区催化装置利润为149元/吨，环比下跌164元/吨，跌幅52.40%。催化装置产品综合收入月均6460元/吨，环比上涨840元/吨，涨幅14.95%。原料方面，本期内催化成本均价为6311元/吨，环比上涨1004元/吨，涨幅18.92%。月内催化成本涨幅大于收入涨幅，催化利润表现下跌。
• 产业链价值传导分析：本期渣油及上下游产业链生产利润延续涨多跌少，其中炼厂综合炼油利润涨幅最为明显。整体来看，产业链产品加工利润多数上涨，主要原因是原油走势高位运行带动油市涨幅明显，且下游成品涨幅更为可观，炼厂加工利润均表现向好。但渣油供应偏紧价格坚挺，下游石油焦成品涨势不及原料，延迟焦化利润表现下跌。

第四章 供应分析

• 常减压产能利用率分析及国产燃料油商品量供应：2026年9月山东地炼常减压平均开工率为54.46%，环比上涨2.63个百分点，同比上涨2.74个百分点。本月炼油利润高位，检修中炼厂陆续复工，山东地炼开工率一度涨至较高水平，但随着原油成本上涨，资源供应压力增加，部分炼厂防御性减产，主动降低原油加工量，减缓库存消耗，下半月，开工率转跌。
• 2026年9月份国内炼厂燃料油商品量为61.89万吨，环比上涨7.07万吨，涨幅12.90%。9月份油浆方面，主力外放炼厂中检修与复产状态并存，部分外放资源转为自用，油浆商品量涨跌互抵后相比上月环比继续下跌；渣油方面，本月东北市场主力外放炼厂复产，且东北地区随机外放资源增多，山东地区个别地方炼厂亦有窄幅提量，虽有炼厂随机外放资源自用暂不放量，但涨跌互抵后，渣油商品量本月涨势明显。蜡油方面，本月主力市场山东地区主力外放炼厂月中进入检修，但东北地区随机外放资源增多，补充市场商品量供应，蜡油商品量供应涨势可观，成为本月商品量超预期上涨的主因。
• 检修损失量分析：月内涉及年加工能力820万吨常减压检修，本月暂无新增炼厂检修，渣油检修损失量有明显下滑。9月渣油检修损失量为9.00万吨，环比下跌6.26万吨，跌幅36.27%，同比上涨1.85万吨，涨幅25.87%。本月奥星、中捷石化仍处于检修中，暂无新增炼厂检修，渣油检修损失量表现下跌。
• 下期装置检修计划：截至撰稿当日，隆众资讯统计到未来一个月共3套装置计划检修，涉及年加工能力870万。2026年10月，华南地区主力外放单位计划检修，其他地区暂无新装置检修听闻，渣油检修损失量有小涨预期。市场随机外放炼厂渣油部分转为自用，部分减产外放量下滑，渣油供应将有窄跌可能。

第五章 需求分析

• 国内下游需求分析：主力下游石油焦市场开工率61.43%，环比上涨6.22个百分点。焦化开工负荷上涨明显，焦化需求向好，利好焦化料价格上推。更多内容请参考隆众资讯石油焦月报
• 针状焦市场针状焦产能利用率63.29%，较上期增加7.24个百分点，较去年同期增加7.32个百分点。油浆市场下游针状焦刚需支撑向好，利好油浆挺价。更多内容请参考隆众资讯针状焦月报

第六章 库存分析

• 9月底，山东油浆市场库存率7.6%，较上月末下跌3.0%。山东地区渣油库存率2.9%，较上月末涨2.3%，山东地区蜡油库存率0.2%，较上月末跌0.5。本月中东局势多变，原油走势震荡，炼厂原料供应不足，部分降负或停工，国产燃料油刚需出货居多，炼厂库存保持相对低位运行，均值环比上周也有窄跌下探。

第七章 进出口分析

• 进口分析：2026年8月燃料油进口量在129.52万吨，环比增加17.14万吨，涨幅15.25%，同比减少16.24万吨，跌幅11.14%。8月炼厂炼油利润边际改善，整体加工积极性提高，叠加部分大炼化企业检修结束，总负荷提升明显，燃料油作为二次加工原料，炼厂采购增加，带动进口量小幅抬升。2026年9月，中国燃料油进口量预计在150万吨附近，环比减少15.81%；主要判断依据为9月美伊局势僵持，海峡通航仍存不确定性，但国内油品库存偏低，炼厂继续提高加工负荷，以保证供应稳定，带动进口量继续增加。
• 出口分析：2026年8月份我国燃料油出口量在120.62万吨，环比减少66.21万吨，跌幅35.44%，同比减少43.7万吨，跌幅26.59%。8月南方沿海受台风极端天气扰动，舟山、上海等保税船燃核心供应港区锚地加注作业受限，有效作业天数压缩，加注量同步回落，进而拖累保税燃料油出口规模环比下行。2026年9月，中国燃料油出口量预计在140万吨附近，环比增加16.07%。主要判断依据为9月台风天气消退，港口加注作业恢复，国际船舶运输周转有所加快，推动保税船燃出口回暖，因此出口量环比有增加可能。

第八章 下月市场展望

• 供需展望及心态调查：供需差在10-12月期间预计仍保持正值，但差值将先跌后涨。未来三月，炼厂有个别新增检修，且炼厂加工原料紧张，开工下滑，国产燃料油外放商品量有下滑预期。中东局势仍存反复可能，原油运行先跌后涨，燃料油成本高企，下游商家高位交投心态观望，采购刚需主导。下游深加工开工负荷也有下跌趋势，市场供需双减。国产燃料油表现多空博弈，预计未来三个月燃料油交投重心将依据产品自身供需调整，窄幅涨跌震荡。预计未来三月中硫油浆月均价维持5700-5800元/吨水平，中硫渣油月均价保持6040-6150元/吨水平，减压蜡油月均价7200-7250元/吨水平。
• 下期关注点：①美伊和谈仍未有定论，霍尔木兹海峡通航状态暂未可知，国产燃料油成本支撑尚可。②主力外放炼厂原料紧张，开工负荷下滑，市场随机外放资源收紧，燃料油商品量供应下跌。

第九章 方法论

• 价格标准：隆众资讯国产燃料油市场现货价格反映在中国市场以人民币计价的现货价格，代表了国内生产工厂、贸易商以及下游工厂的可交易的价格。该价格的样本包括生产企业、市场招标、国内燃料油交易平台的交易以及贸易商和下游工厂之间的成交、可成交及询报盘价格等。价格单位为人民币元/吨，现汇出罐含税价，最小价格变动单位为1元/吨，市场最小交易量为30吨。
• 月均价：是指截至报告发送日期，当月内发布价格的算数平均值。
• 数据标准：月报发送日为每月倒数第三个工作日，故本月数据为自然月预估值，下期月报会自动更新并修复。
• 隆众资讯国产燃料油月报中的基本面数据是按照《隆众资讯燃料油行业基本面数据方法论》科学、有效地采集。部分数据和信息参考中国国家统计局、国务院发展研究中心、国家信息中心协会等公布的权威数据。来源在报告中均有注明。
• 月均价：是指截至报告发送日期，当月内发布价格的算数平均值。
• 月累计涨跌值：是指报告当日收盘价格与上月末最后一个工作日收盘价格的差。
• 装置产能：本报告中的装置产能指炼厂一次常减压装置的原料加工能力。
• 产量：本报告中的产量为燃料油行业月度产量数据，为国家统计局数据。
• 商品量：本报告中的商品量指生产企业在一段时间内实际生产出的符合相关标准的外售商品数量。
• 库存：库存量是指仓库中实际储存的货物数量，按货权分为物理库存量和权益库存量。隆众资讯燃料油统计的库存指的是物理库存。
• 库存率：隆众资讯燃料油统计的库存率指的是企业物理库存率。计算方式为某品种的企业实际物量库存/该品种仓库库容。
• 批发出库量：本报告中的批发出库量指在一定时期内对应商家销售的符合相关标准的商品出库数量。
• 对外依存度:隆众资讯统计的进口依存度是用燃料油进口量与表观消费量的比例计算而来。进口依存度反映一国对国际市场的依赖程度。
• 混兑利润：隆众资讯统计的内贸船燃混兑理论利润是指不同原料来源的内贸船燃混兑批发企业的出厂价格减去其混兑成本之后的毛利。
• 催化开工率：是指样本企业催化裂化实际原料加工量占样本企业催化裂化装置周度总理论加工量的比率。
• 焦化开工率：是指样本企业延迟焦化装置实际原料加工量占样本企业延迟焦化装置周度总理论加工量的比率。
• 催化利润：是指炼厂催化裂化装置加工催化料的全部收入扣除原料、催化剂及人工等各项成本费用后的理论毛利。隆众资讯统计的山东地炼燃料油样本催化毛利周度数据，主要指山东地方炼厂样本企业催化裂化装置的理论毛利。
• 焦化利润：是指炼厂延迟焦化装置加工焦化料的全部收入扣除原料、人工等各项成本费用后的理论毛利。隆众资讯统计的山东地炼燃料油样本焦化数据，主要指山东地方炼厂样本企业延迟焦化装置的理论毛利。
• 商品价格预测方法论：以商品市场分析研究体系和经济学理论模型作为理论基础，遵循市场结构特征及其供应链、价值链的驱动变化逻辑；基于不同预测周期，选取相应的短、中、长期价格影响因子，通过相关性分析及回归分析，确定各阶段价格影响因子，建立多种预测模型，综合分析评估预测结果，并对未来价格变化趋势做出判断。

第十章 声明

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• 编辑：李倩何鑫
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