今日早评

甲醇

• 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量下降，江苏太仓甲醇市场价格下降，港口库存及企业库存均下降，开工率及下游总产能利用率上升。
• 内地甲醇市场走强，港口甲醇市场基差高位有所回落，商谈成交一般。
• 美伊有望谈判，短期甲醇价格震荡略偏弱。

黄金

• 美国消费者信心指数下降，市场对美联储加息预期略有缓和。
• 美债收益率持续高位，对贵金属持续施压，但美元指数走弱或对贵金属上涨存在助力。
• 节日期间有美国非农等重要数据公布，建议减仓控制风险。

铁矿石

• 全球铁矿石发运总量减少，澳洲发运量减少，其中发往中国量增加。
• 铁矿补库需求将暂告段落，海运费支撑难以为继，短期矿价支撑趋于转弱。
• 中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，关注铁矿逢高做空的机会。

焦炭

• 主流钢厂针对焦炭采购价格提降。
• 上游炼焦煤价格下降，焦企成本压力有所减轻。
• 下游钢厂盈利状况仍不理想，市场对于焦炭价格存在2-3轮下降预期。
• 节前盘面震荡运行为主。

螺纹钢

• 下游仍有备货需求，但对高价资源接受度低，需求不稳定。
• 钢厂盈利率不到10%，产量维持低位运行，成本端有下移空间。
• 节前供需压力不大，库存持续去化，钢价或维持窄幅震荡运行。

菜粕

• 华东进口菜籽粕库存及沿海地区主要油厂菜籽库存均减少。
• 油厂菜粕成交上量，以远月成交为主，周度提货量向好，国庆节前终端备货启动带动出库提升。
• 短期现货库存低位及节前备货需求形成支撑，预计菜粕延续区间震荡，底部支撑较强。

聚烯烃

• 中国重点生产企业聚烯烃库存下降，华东聚丙烯现货价及华东LLDPE现货价均上升。
• 聚烯烃整体利润一般，月底现货供应偏紧，下游工厂开工率偏低，旺季提升有限。
• 节前下游提前完成备货，采购谨慎，成本端原油价格有所走弱。
• 聚烯烃整体呈现供应偏紧，库存低，基差大，需求偏弱，预计短期震荡运行，关注原油价格变化。

棕榈油

• 马来西亚棕榈油产量环比增长，出口量环比下降。
• 国内现货库存继续累积，未来现货到港压力延续，豆棕现货价差深度倒挂。
• 短期盘面涨幅受到压制，偏弱运行，关注国内库存变化及主产国进出口、产量数据。

纯碱

• 全国重质纯碱主流价近期价格较稳，纯碱周度产量下降，厂家总库存下降。
• 浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，下游刚需补货为主。
• 国内纯碱市场走势震荡，企业装置大稳小动，下游需求不温不火，保持刚需补库。
• 纯碱近期供应较稳，需求偏弱，企业库存高位有所下降，纯碱价格短期预计低位震荡偏弱。

鸡蛋

• 主产区及主销区鸡蛋均价均下跌。
• 当前货源供应充足，存在让利出货情况，贸易商拿货较为谨慎。
• 短期鸡蛋主力合约价格弱势运行，节前谨慎操作。

三十年期国债

• 中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长。
• 逆周期调节持续加码，稳经济预期或施压国债。
• 国际主权债券利率持续高位，外围环境不利于国债上涨，不建议节前过度看多国债，建议减仓控制风险。

白银

• 美国JOLTS职位空缺数下降，辞职率维持在2020年以来最低水平。
• 美国就业方面或接近拐点，美国经济目前存在过热的风险。
• 美联储加息预期使得贵金属承压，白银被动跟随黄金波动，白银短期面临进一步下跌风险，关注美元何时走弱。
• 节日期间有美国非农等重要数据公布，建议减仓控制风险。

棉花

• 全国棉花商业总库存减少，新疆商品棉及内地商品棉库存均减少，港口库存微增。
• 国内商业库存持续下降但跌势放缓，储备棉销售收官，新棉集中上市前仍将维持低库存运行。
• 当前“金九”结束，需求远不及预期，下游棉纱市场交投清单，纱厂成品累库，旺季不旺特征延续。
• 预计郑棉短期博弈加剧，区间震荡。

白糖

• 预计赤道中东太平洋海表温度将继续呈波动上升态势，将形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。
• 印度、泰国季风偏弱少雨，欧盟甜菜糖产区夏季旱情威胁新季产量；我国广西地区台风洪涝灾害频发，但国内高库存及种植面积增加形成有效缓冲；巴西降水丰沛，甘蔗供应充足、制糖比提升，存在丰产预期。
• 国内糖市预期短期跟随原糖市场区间震荡。

铝

• 广东、无锡、巩义三地铝锭库存及铝棒库存均下降。
• 国内电解铝运行产能逼近天花板，铝水比例维持高位持续压缩铸锭量，供给刚性约束显著。
• 节前备货需求积极释放，现货保持升水，电解铝库存持续去化。
• 综合来看，下方低库存托底，上方空间关注旺季预期兑现情况，预计短期铝价维持区间震荡走势。

铅

• 多数铅酸蓄电池企业国庆放假2天左右，成品库存多处于10天以内，较8月明显好转。
• 大型电池厂开工率达90%以上，中小型电池厂提升至80%左右，节前原料铅锭备库已基本完成。
• 供应端，受冶炼厂检修计划影响，原生铅开工率维持低位。再生铅开工受原材料成本制约，开工率偏低。
• 需求端，下游节前集中备库，铅锭社会库存持续去化，国庆后电池企业开工率预计维持平稳。
• 目前供应偏紧与旺季去库提供短期支撑，铅价上行动能需关注节后订单持续性。

锌

• Nyrstar宣布启动荷兰Budel锌冶炼厂战略评估，期间维持正常生产。
• Budel冶炼厂战略评估为欧洲精锌供应增添了不确定性，若评估后决定减产或关停，将进一步收紧全球精炼锌供应。
• 供应端，矿端紧缺格局持续深化，矿端加工费深陷负值，冶炼端亦收缩产量。
• 需求端，下游企业开工率处于相对低位，镀锌市场旺季表现不及预期，国内社会库存去化主要受出口驱动。
• 综合来看，矿端紧缺与冶炼减产提供坚实底部支撑，但需求旺季成色不足制约上行空间，预计短期锌价维持高位震荡。

原油

• 美国商业原油库存增加，汽油库存增加，馏分油库存减少。
• 美国能源部将再次从战略石油储备中提供4000万桶原油，以应对汽油和柴油价格在伊朗战争持续近七个月的情况下仍然居高不下。
• 沙特东西向输油管道恢复快于预期，通过霍尔木兹海峡的石油出口已经有所恢复。
• 原油下跌，地缘方面，美国总统特朗普在近期明显加大了引导油市降温的举措。
• 近期短空交易，考虑到地缘风险的不确定性，假期投资者注意适当降低仓位，做好风险管理。

PTA

• 聚酯市场整体库存集中在13-26天，其中POY库存至15-25天，FDY库存至10-27天附近，DTY库存则至16-30天左右。
• 国内PTA供应仍有增量预期，终端订单情况不及预期。
• 成本看，PX需求增速大于供给，PX快速去库，利润回升，当前受制于下游聚酯减产的负反馈。
• 地缘方面，美国总统特朗普在近期明显加大了引导油市降温的举措。
• 整体上，PTA供需偏弱，成本短期支撑偏弱，短空交易为佳。

天然橡胶

• 泰国原料胶水价格及杯胶价格均上涨，云南胶水进全乳厂价格持平。
• 中国天然橡胶社会库存环比下降。
• 长期视角逢低做多，供应缺乏弹性，长期低位偏多为主。
• 当前供应方面，国内海南、云南受到雨水影响，短期原料收购受阻。国外泰国降雨量回升，胶水、杯胶坚挺。
• 需求方面，全钢胎开工回落，半钢胎走平，全钢胎库存偏低，半钢胎高位，利润偏差。
• 短期支撑来自产区原料成本与青岛去库，震荡偏多思路。