Morning Call - 2026年9月24日

今日特選

• 聯茂(6213 TT, NT$541.00,買進): 自結8月EPS 2.54元，營收50.44億元，YOY+97.9%，續創新高；稅前淨利13.02億元，YOY+762.3%；稅後淨利9.24億元，YOY+852.6%。數據優於預期，顯示毛利率較估計佳。漲價效益及AI需求成長是主要動力。展望後市，E-glass材料短期緊缺，產品價格預計持續調漲，季漲價幅度15~20%。富邦預估2026、2027年EPS 16.3、28.59元，YOY+292.4%、75.4%。目標價515元，已達標，後續將進一步訪談後更新。
• 中鋼(2002 TT): 4Q26旺季可期，維持買進，目標價23元，潛在漲幅20%。預估3Q26利差將較上季縮小，4Q26利差將擴大。歐洲關稅壁壘影響可望在2027年淡化。預估3Q26營收860.2億元，YoY+17.0%，稅後淨利10.5億元，YoY轉虧為盈；4Q26營收915.2億元，YoY+21.4%，稅後淨利21.8億元，YoY轉虧為盈。
• 研華(2395TT, NT$701,買進): 北美業績將爆發。北美市場BB Ratio衝上2.15，預計年底可維持在2。訂單需求強勁，接單到出貨Lead time約5個月。今年接單成長強勁來自AI基建研及Edge AI落地商機。目標2026年AI佔比上看30%。預估2026年營收YoY+47.1%%，EPS20.5元。維持買進建議，目標價788元。
• 景碩(3189 TT,NT$906,買進): 公告8月自結EPS為NT$1.59元，年增297.5%，高於預期。8月毛利率達34%，主因為一次性廢料貢獻、產能利用率提升、價格上漲、產品組合優化。預計3Q26毛利率有上行空間。
• 貿聯(3665TT, NT$2,340,買進): 宣布完成對Interplex datacom業務的收購。該業務將自9月23日起併入財務報表。Interplex於FY25的營收約為4億美元。收購後，預計可貢獻貿聯-KY營收的10~15%。維持買進評等，目標價3,100元。
• 環球晶(6488TT,NT$950.00,中立): 衝擴產海外募454億。海外募資454億將用於購料、轉投資子公司。預計矽晶圓行業2027年可能出現局部供不應求的情況，平均價格漲幅預料1-2成。維持中立的投資評等。
• 藥華藥(6446 TT, NT$1175,買進): 藥華藥深化澳洲布局啟動新藥Ropeg藥證申請準備。澳洲子公司將於10月1日進駐澳洲眼科研究中心（CERA）。3Q累計營收達成預期；1-8月累計營收YoY+81。維持買進評等，目標價1,983元。

新聞評論

• 歐元區9月綜合PMI升至41個月高點53.1價格壓力升高支持ECB緊縮立場： 歐元區9月綜合PMI升至53.1，高於市場估值，顯示經濟活動擴張速度加快。服務業PMI是主要推升來源。新訂單、積壓訂單分項均處於擴張區間。價格壓力回升，支持ECB維持緊縮立場。

交易資訊摘要

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分類股表現

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商品原物料價格

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