2026投研核心：流动性拐点、AI算力基建与出海龙头估值重塑

核心观点与关键数据

宏观流动性与投资策略

• 流动性拐点：预计2026年11月美中选前后可能现流动性冲击，若QE落地，A股消费核心资产有望迎来牛市。
• 投资策略：短期配置低位的地产和消费板块防御，若QE落地，中长期布局黄金、消费、港股互联网以及有色金属。

特锐德

• 核心逻辑：业绩增长确定性高，估值底部，向上空间大。
• 增长看点：
  • 海外电力设备出口持续突破，如沙特市场取得进展，预计订单金额和市场份额持续提升。
  • 数据中心“算电岛”产品前景广阔，已与多家产业方达成战略合作，订单将快速增长。

南华期货

• 核心竞争优势：唯一拥有CME清算会员资格的中资期货公司，境外业务布局前瞻，牌照壁垒显著。
• 发展前景：境外客户权益快速增长，2026年中报达330亿港币，增幅10倍，受益于中资企业出海浪潮和跨境风险管理需求。

AI算力与服务器

• 服务器形态演变：从8卡服务器向更大规模的推理集群（“超级点”）演变，OEM和ODM厂商迎毛利率增长。
• 华勤技术：数据中心业务有望高速增长，受益于“超级点”方案放量。

光通信模块

• 核心增长逻辑：Scale-up场景拓展，AI算力基础设施互联环节增量需求，光的渗透率上升。
• 中际旭创：受益Scale-up场景及NPO/XPC量产，毛利率持续优化。

比亚迪

• 核心增长逻辑：国内市场销量拐点（第二代刀片电池驱动），海外出口高速增长（2026年8月海外销量占比43%，年末产能达83万台）。
• 财务预测：2026年盈利388亿元，市盈率20倍；2027年盈利548亿元，市盈率14倍。
• 风险对冲：出口市场多元化，本地化产能释放有效对冲关税政策影响。

有色金属板块

• 投资逻辑：板块估值处于历史低位，等待加息结束等右侧信号触发修复。
• 催化剂：AI板块资金分流效应缓和、油价冲击尾声、加息结束。
• 紫金矿业：被视为板块中质地最优、估值最便宜的公司，未来两三年发展逻辑偏向成长股，2026年PE不足10倍，预计2027年估值达15倍以上。

中石化炼化工程

• 核心投资逻辑：优质高股息品种，业绩拐点明确。
• 股息率：确定性达6%-7%，2026年利润预回升22%至22亿元。
• 市值管理：已发布回购计划，拟回购1亿至1.5亿港元的H股。
• 订单获取：海外订单规模约50亿美元，市占率提升空间大，持续性强。

昊华科技

• 业务布局：制冷剂业务提供确定性，电子特气贡献成长性，航空材料和绿色化工打开长期增长空间。
• 业绩预期：2025年归母净利润14.44亿元，同比增长37.1%；预计2026年同比增长44.4%。

爱迪特

• 行业前景：氧化锆义齿牙冠行业受益于全球人口老龄化，市场需求长期向好。
• 受益逻辑：出海业务优异，国内种植牙进医保政策利好，行业竞争格局良好。
• 进展：
  • 上游供应链风险应对：加大自主氧化锆粉体研发，万威扩产至4,000至5,000吨。
  • 产品线拓展：设备业务增速超耗材，未来设备领域发展空间巨大。
• 业绩表现：2026年第二季度业绩增长超40%，预计第三季度及以后维持向上节奏。
• 增长驱动因素：行业需求景气、海外市场份额提升、东曹断供风险、上游粉体厂扩产。