锌铅日度策略报告

核心观点与市场逻辑

锌

• 行情复盘：沪锌主力合约ZN2611收于26,500元/吨，下跌0.92%。
• 重要资讯：
  • SMM七地锌锭库存减少至20.28万吨。
  • Zn50国产TC均价持平于-2100元/金属吨，进口锌精矿指数下降至-130.40美元/干吨。
  • 镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比下降。
• 市场逻辑：
  • 加息兑现后锌价修复反弹，但程度受限，因地缘扰动和美元强势。
  • 海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值提供强支持，国产TC持平。
  • 冬储需求下冶炼厂检修减产，硫酸价格波动对开工不利。
  • 需求端开工回升，双节备货需求显现但价格抑制下游需求，库存季节性偏高。
  • LME库存升至12万上方，现货升贴水收窄，外盘强势缓和，内盘需求驱动不足。
• 交易策略：
  • 美元偏强，节前备货尾声，锌价调整回落。
  • 凡口矿复产预期改善，现货库存波动向下，交投回暖但购销放缓。
  • 下游开工回升，出口大幅增长主要流向LME库存增加地区。
  • 锌价震荡回落，下方支撑25800-26000，上方压力27000-27500。
  • 考虑期权价差策略，短线可能进一步调整。
• 风险提示：
  • 上行风险：LME持续挤仓，国内显著降库。
  • 下行风险：美元强势回升，LME库存连续回升，升贴水走弱。

铅

• 行情复盘：沪铅主力合约PB2611收于16,210元/吨，下跌0.58%。
• 重要资讯：
  • SMM五地铅锭库存减少至5.24万吨。
  • 三省原生铅冶炼厂综合开工率下降至65.42%，再生铅开工率上升至40.3%。
  • 华中和华北地区大型原生铅冶炼企业检修结束，预计恢复产量。
  • Pb50国产TC持平150元/金属吨，Pb60进口TC持平-175美元/干吨。
• 市场逻辑：
  • 美加息预期兑现修复，节前备货提振铅价反弹，但已近尾声。
  • 供应端原再生铅开工小幅增加，但价格下跌后增产可能性受限。
  • 需求端铅蓄电池企业生产恢复，带动开工率回升，双节备货需求释放。
  • 厂库下滑社库持续降库，LME铅波动，进口窗口偶有打开可能。
• 交易策略：
  • 美元偏强回升，铅价回调，原生铅冶炼企业检修结束料有所增加。
  • 逢低采购双节备货尾声，节后或有累库回升可能。
  • 铅回调整理，上方压力16300-16500，下方支撑15600-15800。
  • 需求因假期临近放缓，震荡反复延续。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期，旺季降库明显。
  • 下行风险：外盘下行，进口压力进一步增加。