锌铅日度策略报告

核心观点：锌

• 行情复盘：沪锌主力合约ZN2611收于26,335元/吨，下跌1.94%。
• 重要资讯：
  • SMM七地锌锭库存增加，总量达22.25万吨。
  • Zn50国产TC均价持平于-2100元/金属吨，进口锌精矿指数下降至-126.10美元/干吨。
  • 镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均环比上升。
• 市场逻辑：
  • 通胀和油价回升加剧锌价高位波动。
  • 海外矿端供应扰动和进口TC负值提供强支持。
  • 国内冶炼厂积极抢购国产锌精矿，但矿端流通紧张，8月产量增长，9月预计下滑。
  • 硫酸价格波动走弱，利润对开工影响需关注。
  • 需求端开工回升，库存止降略回升，季节性水平仍偏高。
  • LME库存下降至10.9550万吨，注销仓单占比下降，现货升贴水偏高。
• 交易策略：
  • 美联储加息预期升温，锌价显著回调，现货库存微增，下游交投转淡。
  • 伦锌库存下滑，外盘强支撑仍存，下方支撑25800-26000，上方压力27200-27500。
  • 短线偏空，等待宏观冲击消化。
• 风险提示：
  • 上行风险：LME持续挤仓。
  • 下行风险：美元强势回升，LME库存连续回升，升贴水走弱。

核心观点：铅

• 行情复盘：沪铅主力合约PB2610收于15,825元/吨，下跌2.07%。
• 重要资讯：
  • SMM五省铅蓄电池企业开工率上升至70.4%。
  • 三省原生铅冶炼厂开工率上升至63.52%。
  • SMM再生铅四省开工率下滑至39.5%。
  • Pb50国产TC持平于150元/金属吨，Pb60进口TC下调至-175美元/干吨。
• 市场逻辑：
  • 美加息预期升温，铅滞后补跌。
  • 供应端原再生铅开工小幅增加，但价格下跌后增产可能性受限。
  • 需求端铅蓄电池企业开工率回升，但观望情绪上升。
  • 库存小幅回落，进口窗口关闭，外盘压力仍存。
• 交易策略：
  • 铅显著调整，上方压力16300-16500，下方支撑15600-15800。
  • 关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，宏观利空缓和后刚需可适度采购。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期，旺季降库明显。
  • 下行风险：外盘下行，进口压力进一步增加。