日度策略报告：锌铅

锌

• 核心观点：锌价强势延续，国内库存快速去化，外盘支撑波动。
• 行情复盘：沪锌主力合约ZN2610收于27,505元/吨，+1.89%。
• 重要资讯：
  • 近期锌锭出口利润较好，出口需求持续释放，国内锌锭库存快速去化。
  • 近两周国内锌锭库存由26.83万吨降至22.21万吨，累计下降4.62万吨。
  • SMM Zn50国产TC均价环比下降250元/金属吨至-2100元/金属吨。
  • SMM进口锌精矿指数环比下降1.25美元/干吨至-124.5美元/干吨。
  • 压铸锌合金开工率环比降低2.26个百分点至44.51%。
  • 氧化锌开工率环比增长0.65个百分点至53.90%。
  • 镀锌行业开工率环比上涨0.17个百分点至51.80%。
• 市场逻辑：
  • 美债信用下滑，美元走弱，外盘强势延续。
  • 海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值带来强支持。
  • 国内冶炼厂积极抢购国产锌精矿，但矿端流通紧张。
  • 8月产量增长，9月预计因检修减产导致产量下滑。
  • 硫酸波动走弱，冶炼厂利润不佳。
  • SMM七地锌锭库存出口带动降库持续发生，季节性水平仍偏高。
  • LME库存近期连续回升，现货升贴水波动略走弱。
• 交易策略：
  • 锌价进一步创出四年多以来新高，国内现货库存继续显著降库。
  • 出口窗口打开推动降库，沪伦比低位波动修复。
  • 9月预期国内锌锭产量下滑，或推动降库延续。
  • 周度国产及进口TC进一步下滑，强化矿端支持。
  • 近期锌价高位下游交投转淡，现货贴水。
  • 锌价强势格局延续，下方支撑暂观25800-26000，上方压力位暂至27500-28000附近。
  • 关注美元走势及伦锌上行驱动是否转弱。
• 风险提示：
  • 上行风险：LME持续挤仓。
  • 下行风险：美元强势回升，LME库存连续回升，升贴水走弱。

铅

• 核心观点：铅价窄幅调整，供需偏弱，反弹持续性不足。
• 行情复盘：沪铅主力合约PB2610收于16,135元/吨，-0.25%。
• 重要资讯：
  • Pb50国产TC（周）持平150元/金属吨。
  • Pb60进口TC（周）持平-170美元/干吨。
  • SMM再生铅四省周度开工率为41%，环比增加0.72个百分点。
  • 三省原生铅冶炼厂综合开工率为62.83%，较上周环比下滑0.98个百分点。
  • SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.64%，较上周上升2.22个百分点。
• 市场逻辑：
  • 美加息预期波动变化，美元走弱，铅自身供需偏弱。
  • 原生铅检修影响开工，再生铅开工增加。
  • 铅蓄电池企业生产逐步恢复，带动开工率回升。
  • 最新一期铅锭库存小幅回升。
  • LME铅波动，进口窗口偶有打开，进口资源压力仍可能继续存在。
  • 进口粗铅进口积极，对国内成本端带来一定压力。
• 交易策略：
  • 铅窄幅调整，原生检修增加原生铅供应相对收紧。
  • 再生铅复产信息有所增加，废铅供应有所改善。
  • 铅蓄电池需求回升但高价抑制需求放缓。
  • 最新库存小幅回升，我国进口窗口关闭，进口资源流入对国内上方压力仍存。
  • 铅整理板块内滞涨抗跌，上方压力继续至16300-16500，下方继续关注15600-15800附近支撑。
  • 关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，下游需求及库存消化跟进及宏观影响。
• 风险提示：
  • 上行风险：减产超预期旺季降库明显。
  • 下行风险：外盘下行进口压力进一步增加。

锌铅及相关价差

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