锌铅日度策略报告

核心观点：锌

• 行情复盘：沪锌主力合约ZN2611收于26,145元/吨，下跌1.43%。
• 重要资讯：New Century 2026年H1锌精矿产量同比降低13%，可售锌产量同比降低13%；SMM七地锌锭库存较9月7日增加0.04万吨，较9月10日增加0.43万吨。
• 市场逻辑：通胀形势提振加息预期，油价回升，锌高位波动加剧。海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值提供强支持，国内冶炼厂积极抢购国产锌精矿但矿端流通紧张，8月产量增长，9月预计因检修减产导致产量下滑。硫酸价格波动走弱，需关注利润对开工影响。周度数据显示矿端偏紧但有缓和，需求回升，库存止降略回升，LME库存下降至11万吨以内，现货升贴水波动。
• 交易策略：锌价短期波动加剧，下方支撑暂观25,800-26,000元/吨，上方压力位暂至27,000-27,500元/吨。关注美元走势及伦锌上行驱动变化，等待宏观冲击消化。
• 风险提示：上行风险为LME持续挤仓，下行风险为美元强势回升及LME库存连续回升、升贴水走弱。

核心观点：铅

• 行情复盘：沪铅主力合约PB2610收于15,775元/吨，下跌1.16%。
• 重要资讯：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率上升至70.4%，三省原生铅冶炼厂综合开工率上升至63.52%，SMM再生铅四省周度开工率下滑至39.5%。Pb50国产TC持平于-2,100元/金属吨，Pb60进口TC下调至-175美元/干吨。
• 市场逻辑：美加息预期升温，有色共振调整，铅滞后补跌。供应端原再生铅开工小幅增加，但价格下跌后持续增产可能性受限。需求端铅蓄电池企业生产逐步恢复，带动开工率回升，但价格走升后观望情绪有所回升，库存小幅回落。
• 交易策略：铅补跌延续，上方压力暂观16,300-16,500元/吨，下方继续关注15,600-15,800元/吨附近支撑。海外金属普遍承压，LME铅价回调，进口压力仍存，若宏观利空缓和，刚需可考虑适度采购。
• 风险提示：上行风险为减产超预期及旺季降库明显，下行风险为外盘下行进口压力进一步增加。