沪镍早报：基本面小幅好转，宏观面压制仍在

本报告分析沪镍基本面小幅好转，但宏观面仍有压制。盘面显示主力合约收跌，持仓量增加。供应端印尼镍铁产量减少影响进口，需求端三元电池和不锈钢产量持续增长，库存累增，成本支撑较强。整体走势震荡，建议关注前低支撑和印尼配额变化。

镍行业供应端受印尼产量减少影响持续，湿法镍铁（MHP）和火法高冰镍进口量均环比下降。需求端三元电池前驱体和正极材料产量高增长，不锈钢产量扩大显示终端需求坚挺。预计供应受限下镍价震荡，需关注印尼政策调整和全球宏观环境变化。

报告重点分析了沪镍盘面技术面、供应端印尼镍铁减产影响、需求端三元电池和不锈钢产量增长，以及库存结构变化。指出供应减少与需求韧性并存，但宏观面压制和库存累增限制上涨空间，建议关注成本支撑和印尼配额政策。

当前镍市场呈现供应减少与需求韧性并存的局面。印尼镍铁产量下降导致进口量环比减少，同时三元电池和不锈钢产量持续增长。但LME和上期所库存累增，期现维持Contango结构，显示市场短期供强于求，需关注印尼政策调整和宏观环境变化。

研报提示的主要风险包括印尼镍铁产量政策调整，可能影响全球镍供应格局。此外，全球宏观环境变化可能加剧市场波动，需关注主要经济体货币政策走向和地缘政治风险，这些因素可能对镍价产生显著影响。