从Meta Connect大会推新看智能眼镜产业链发展——康耐特光学（02276.HK）重大事项点评

核心观点与关键数据

• 智能眼镜产业链发展：Meta Connect大会推出无摄像头Ray-Ban Meta Audio（售价349美元起，重量43g）、第三代Ray-Ban Meta（续航、声学及影像能力升级，约100g的Meta VR Glasses），显示产品形态进一步拆分，加速向轻量化、日常化演进。
• AI眼镜应用生态：Muse个人AI智能体将进入AI眼镜，结合第一视角视觉信息执行购物、日程管理等任务；Ray-Ban Display新增骑行导航、Hologram视频通话等功能，应用场景拓展。
• 康耐特光学业务：传统视光业务稳健增长，26H1功能/定制镜片收入同比+11.9%/+37.4%，自主品牌收入占比提升至68%；XR业务深度参与海外头部客户项目，重点项目发货节奏未变。

研究结论

• 智能眼镜市场：产品形态差异化定义拓宽潜在用户边界，缓解重量、价格及隐私顾虑；需求驱动由单一机型放量转向多SKU共同增长，镜片、声学、结构件及显示光学等环节获持续增量需求。
• AI眼镜核心矛盾：由“硬件可用”转向“应用好用”，使用场景向导航、购物、办公及生活服务等高频场景延伸，使用频率及用户黏性提升。
• 康耐特光学投资建议：传统镜片主业稳健提质，XR业务进入放量阶段，预计26-28年归母净利润分别为6.6/8.5/10.5亿元，对应PE为25/19/16X；给予26年估值为35X PE，目标价54.14港元，维持“强推”评级。

风险提示

• 智能眼镜发展不及预期、海外市场关税风险、行业竞争加剧。