康耐特光学（02276.HK）重大事项点评

其他轻工Ⅲ2026年04月23日 康耐特光学（02276.HK）重大事项点评 强推（维持）目标价：62.14港元当前价：49.30港元 大客户合作取得突破性进展，量产拐点临近 事项： 华创证券研究所 ❖公司智能眼镜业务迎重大突破，正式成为全球头部智能眼镜企业核心镜片供应商，并就后续多年量产项目合作达成约定，明确约定产能、产量、设备投入金额及客户订单承诺，确立公司作为关键供应链环节的战略地位。 证券分析师：刘一怡邮箱：liuyiyi@hcyjs.com执业编号：S0360524070003 评论： 联系人：周星宇邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com ❖传统主业：自主品牌收入高增，盈利能力显著提升。2025年，公司积极推动产品结构升级，自主品牌占比提升及自动化升级改造稳步推进，共同驱动毛利率同比+3.4pct至42.0%；其中自有品牌和代工业务毛利率均有提升，分别+2.0/+5.0pct至44.7%/36.9%。具体来看，公司2025年自主品牌/代工业务分别实现营收14.2/7.6亿元，同比+11.6%/-2.9%，结构持续优化。展望后续，泰国工厂有望于年内建成落地，全球化供应链能力持续强化，看好公司主业平稳增长。 公司基本数据 总股本(万股)50,692.50已上市流通股(万股)50,692.50总市值(亿港元)249.91流通市值(亿港元)249.91资产负债率(%)22.62每股净资产(元)5.7212个月内最高/最低价(港元)64.80/23.05 ❖智能眼镜：合作项目稳步推进，收入能见度提升。公司累计与数十家国内外头部科技企业开展超40个联合研发项目，覆盖AI与AR光波导智能眼镜等多条技术路线，尤其在AR眼镜的光学设计、超薄镜片制造、注塑及贴合技术上形成核心壁垒，获得国内外客户高度认可。目前，公司已建成多条XR智能眼镜镜片专用产线，包括集成面贴/框贴工艺光学显示模组的XR眼镜镜片组装线及高端XR镜片定制化车房产线，全面支撑从研发验证到百万级量产的全周期需求。 ❖投资建议：镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线。康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善。公司前瞻布局XR业务，深度绑定歌尔、Rokid等产业链龙头，目前已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期。我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为6.90/8.46/10.22亿元，对应PE为32/26/21X。参考可比公司估值，给予26年估值为40X，对应目标价62.14港元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：智能眼镜发展不及预期、海外市场关税风险、行业竞争加剧。 相关研究报告 《康耐特光学（02276.HK）重大事项点评：战略卡位深化，量产拐点临近》2026-04-19《康耐特光学（02276.HK）重大事项点评：回购 彰显信心，持续看好公司智能眼镜赛道卡位优势》2026-04-09《康耐特光学（02276.HK）2025年报点评：业绩稳健增长，利润率超预期兑现》2026-04-01 附录：财务预测表 轻工纺服组团队介绍 组长、资深分析师：刘一怡浙江大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：周星宇 中山大学管理学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所