康耐特光学：视光赛道夯实基本盘，智能眼镜赋能新成长

核心观点

• 康耐特光学深耕树脂镜片制造，上市以来业绩增长靓丽，2023年已跻身全球树脂镜片销售额前五企业且是前五中唯一一家上榜的中国企业。上市以来公司收入复合增速15%，扣非归母净利润复合增速达35%。
• 全球视光行业长期处于稳健扩容的优质赛道，需求刚性强，消费人群持续破圈。预计到2029年，全球眼镜镜片制造厂商出厂销售额将增长至82亿美元，复合增速提速至5.8%。
• AI智能眼镜等新品类加速落地，产品形态与佩戴体验持续优化，进一步打开眼镜行业消费边界与成长空间。预计到2030年，全球AI智能眼镜销量或达到9000万副。

公司优势

• 卡位镜片制造环节，核心优势明显：
  • 公司为全球前五树脂镜片龙头在高折射率镜片领域具备技术与产能先发优势，核心原材料供应稳定，超700万个SKU产品网络，产品矩阵丰富齐全，规模化与产品力突出。
  • 依托C2M定制模式实现小单快反，2-3天高效交付，构筑强劲盈利与效率壁垒。
  • 前瞻卡位智能眼镜光学核心环节，携手歌尔股份深度协同全球XR产业链，同时深度绑定海外科技龙头与国内头部品牌，客户结构全球化，有望充分受益未来智能眼镜行业的增长，打开第二成长曲线。

投资建议

• 公司深耕视光镜片赛道优势明显，未来成长可期。预计公司2026-2028年营收分别为25.83/30.21/34.94亿元，增速为18.1%/17.0%/15.7%；归母净利润为7.07/8.65/10.28亿元，增速为27%/22%/19%。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 海外需求不及预期
• 全球贸易壁垒抬升
• 智能眼镜业务推进不及预期