弘则市场漫谈 AI制药还能走多远节前市场该继续悲观吗

AI制药并非短期主题，Anthropic的持续投入是近期爆发核心催化。国内上市公司已获订单并有望转化为利润，但产业仍处早期阶段，技术路线未确定，需等待模型结果验证。AI制药有望打破医药行业“伊荣定律”，带动创新药行业扩容；MNC核心壁垒为销售渠道，未来仍主导销售；CRO/CDMO整体受益于行业扩容，部分环节可能被技术替代。

国内创新药板块盈利能力较强，2026年上半年利润同比翻倍以上，BD收入可持续，估值约30倍，安全边际优于美股XBI；CRO板块确定性更高，2027年融资预计超2026年，订单增速达40%，明年业绩有望爆发。AI制药有望带动创新药行业扩容，为国内创新药企业带来更多发展机遇。

本报告重点分析了AI制药行业的发展趋势、国内创新药板块的投资价值以及CRO/CDMO的受益情况。报告指出AI制药产业仍处早期阶段，技术路线未确定，需等待模型结果验证；国内创新药板块盈利能力强，估值合理；CRO板块确定性更高，订单增速快。

节前市场震荡疲软，主线轮动快、方向不清晰，流动性受减持压力影响，美债收益率波动、日元汇率变化等全球宏观不确定性仍存。AI制药和国内创新药板块在当前市场环境下仍具备一定投资价值，但需关注市场流动性变化和全球宏观风险。

AI制药风险包括Anthropic资金不足、技术迭代不及预期、基因/蛋白合成数据出口合规风险、模型研发进展缓慢等。节前市场风险包括主线轮动快、方向不清晰，流动性受减持压力影响，美债收益率波动、日元汇率变化等全球宏观不确定性仍存。需关注AI制药技术进展和市场环境变化带来的风险。