沥青期货早报

这份研报主要分析了沥青期货的供给端、需求端、成本端、基差与库存、主力持仓与价差、基本面以及供需平衡表等方面的情况。报告指出国内石油沥青样本产能利用率环比下降，炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷。沥青加工利润环比减少，但沥青与延迟焦化利润差增加。11合约基差为974元/吨，现货升水期货。交易所仓单、社会库存和厂内库存均下降，库存持续去库。主力合约持仓净多，多增。沥青与原油、燃料油比价走势显示沥青相对强势。沥青加工利润下降，焦化沥青利润价差扩大。出货量环比增加，稀释沥青港口库存持平，地炼沥青产量环比下降，开工率下降，检修损失量预估增加。交易所仓单、社会库存和厂内库存均下降，厂内库存存货比下降。下游需求低迷，沥青开工率低于历史平均水平，下游开工情况同样低迷。当前供需不平衡，需求端表现疲软。成本强势、库存低位、旺季赶工、供应偏紧是利多因素，而基建偏弱、改性开工低、炼厂复产、原油松动是利空因素。主要逻辑是原油支撑成本，低库存挺价，旺季需求托底，供应恢复偏慢。主要风险点包括原油波动风险、长假外围风险、需求不及预期、资金情绪扰动。

沥青行业未来发展趋势需关注供给端变化、需求端恢复以及成本端支撑。从供给端看，中石油和地方炼厂排产环比均下降，同比降幅显著，但下周或将增加供给压力。地炼沥青产量环比下降，开工率下降，检修损失量预估增加。从需求端看，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷，下游开工情况同样低迷。成本端方面，沥青加工利润环比减少，但沥青与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强。需持续关注基建投资力度、下游开工情况以及原油价格走势对沥青行业的影响。

研报重点分析了沥青期货的供给端、需求端、成本端、基差与库存、主力持仓与价差、基本面以及供需平衡表等方面的情况。供给端方面，报告关注了国内石油沥青样本产能利用率、炼厂排产变化、出货量、地炼产量、开工率及检修损失量等指标。需求端方面，报告分析了重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率、下游开工情况等数据。成本端方面，报告关注了沥青加工利润、沥青与延迟焦化利润差、原油价格走势等指标。基差与库存方面，报告分析了11合约基差、现货升水期货、社会库存、厂内库存、港口库存等数据。主力持仓与价差方面，报告关注了主力合约持仓变化、沥青与原油、燃料油比价走势。基本面方面，报告分析了沥青加工利润变化、焦化沥青利润价差扩大、交易所仓单、社会库存和厂内库存变化等数据。供需平衡表方面，报告指出当前供需不平衡，需求端表现疲软。

当前沥青市场现状表现为供需不平衡，需求端表现疲软。供给端方面，国内石油沥青样本产能利用率环比下降，炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。中石油和地方炼厂排产环比均下降，同比降幅显著。地炼沥青产量环比下降，开工率下降，检修损失量预估增加。需求端方面，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，总体需求低迷，下游开工情况同样低迷。成本端方面，沥青加工利润环比减少，但沥青与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强。基差与库存方面，11合约基差为974元/吨，现货升水期货。交易所仓单、社会库存和厂内库存均下降，库存持续去库。主力持仓与价差方面，主力合约持仓净多，多增。沥青与原油、燃料油比价走势显示沥青相对强势。基本面方面，沥青加工利润下降，焦化沥青利润价差扩大。出货量环比增加，稀释沥青港口库存持平。交易所仓单、社会库存和厂内库存均下降，厂内库存存货比下降。综合来看，当前沥青市场库存持续去库，但需求端疲软，供给端存在恢复压力，成本端有一定支撑，整体市场表现相对弱势。

研报提示了以下风险点：原油波动风险，原油价格波动可能影响沥青成本端支撑力度；长假外围风险，长假期间市场交易活跃度降低可能影响市场情绪；需求不及预期，基建投资力度减弱、下游开工情况低迷可能导致需求恢复不及预期；资金情绪扰动，市场资金流向变化可能影响沥青期货价格波动。此外，还需关注炼厂复产对供给端的影响，以及改性开工低对需求端的拖累作用。这些因素可能对沥青市场产生不利影响，需谨慎关注。