每日观点：供应端来看，地炼沥青排产计划增加，装置检修量减少，供应压力有所提升；需求端来看，重交沥青开工率低于历史同期水平，下游需求复苏乏力；成本端来看，沥青加工利润亏损增加，沥青与延迟焦化利润差缩小，原油走强对沥青价格形成一定支撑。基差方面，山东和华东地区现货沥青价格贴水期货。库存方面，社会库存、厂内库存和港口稀释沥青库存均持续去库。盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净多，多减。预期方面，炼厂排产增加将提升供应压力，淡季影响下需求提振力度有限，整体需求不及预期且低迷；库存方面变化不大；原油走强对成本端形成支撑，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3210-3256区间震荡，偏多。
基本面分析：供给端来看，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%；本周国内石油沥青样本产能利用率为33.3174%，环比增加0.239个百分点；样本企业出货33.13万吨，环比增加13.98%，样本企业产量为55.6万吨，环比增加0.72%，样本企业装置检修量预估为60.8万吨，环比减少10.05%。需求端来看，重交沥青开工率为31.5%，环比增加0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为11.6%，环比增加0.17个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为15.0301%，环比增加2.94个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为33%，环比增加1.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为30%，环比持平，低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-594.72元/吨，环比增加2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为594.5071元/吨，环比减少13.47%。库存方面，社会库存为93.7万吨，环比减少6.76%，厂内库存为68.5万吨，环比减少3.52%，港口稀释沥青库存为20万吨，环比减少33.33%。盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空。主力持仓净多，多减，偏多。预期方面，炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3210-3256区间震荡，偏多。
