核心观点
- 供需失衡，需求低迷： 供给端，炼厂减产降低供应压力，但总体仍处高位；需求端，重交沥青开工率低于历史平均水平，建筑沥青和改性沥青开工率同样低迷，整体需求复苏乏力。
- 库存去库，基差升水： 社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持平，基差现货升水。
- 成本支撑走弱： 原油价格走弱，沥青加工利润亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加，成本支撑短期内有所走弱。
关键数据
- 产量： 5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%；样本企业产量为48.1万吨，环比减少8.38%。
- 库存： 社会库存为141.1万吨，环比减少0.70%；厂内库存为82.5万吨，环比减少8.53%；港口稀释沥青库存为14万吨，环比持平。
- 开工率： 重交沥青开工率为28.3%，环比减少0.08个百分点；建筑沥青开工率为18.2%，环比增加0.88个百分点；改性沥青开工率为8.1453%，环比增加0.90个百分点。
- 利润： 日度加工沥青利润为-439.55元/吨，环比减少19.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为738.59元/吨，环比增加19.30%。
研究结论
- 短期震荡： 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506合约在3330-3392区间震荡。
- 中性预期： 预计炼厂近期排产有所减产，降低供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱。
