2026年四季度铁矿石报告：供应宽松格局延续，底部支撑也较强劲

2026年四季度铁矿石报告总结

前三季度铁矿石行情回顾

• 价格表现：铁矿石期货价格下跌近10%，中低品位跌幅大于高品位。
• 基差与价差：中低品位基差走弱，高品位基差走强；1-5价差整体走弱；块粉、高中品价差扩大。
• 日照港现货价格：块矿坚挺，球团跌幅相对小，粉矿全面下跌。
• 品种价差：块粉、高中品价差明显扩大。
• 黑色品种间比值：无具体数据。
• 交易数据：无具体数据。

2026年前三季度铁矿石基本面供需分析

• 供应：
  • 海外供应亮眼，增量主要来自澳洲及非主流国家，巴西发运略有减少。
    • 全球发运量累计12.15亿吨，同比增4.12%。
    • 澳洲发运量累计7.02亿吨，同比增2.45%。
    • 巴西发运量累计2.85亿吨，同比降0.44%。
    • 非主流发运量累计2.28亿吨，同比增16.64%。
  • 澳洲发往中国铁矿石量增662万吨，发中国比例降至83.5%。
  • 1-8月巴西出口中国铁矿石量同比增177万吨。
  • 力拓发运同比增790万吨，BHP同比增315万吨，FMG发运量同比降367万吨，VALE发运量同比降178万吨。
  • 47港累计到港量9.92亿吨，同比增5.3%。
  • 1-8月中国进口铁矿石同比增4477万吨，增量主要来自澳洲、利比里亚、几内亚、秘鲁等。
  • 1-8月国产矿产量同比下降1106万吨。
• 国内需求：
  • 铁水产量一季度处于低位，二季度快速复产，6月达高点，三季度回落。
    • 1-8月生铁产量同比降3.1%，8月同比降3.5%。
    • 1-8月铁水产量同比降0.58%。
  • 前三季度疏港量保持中高水平，港口成交量低于去年同期。
  • 球团矿入炉配比、烧结矿入炉品位、内矿日耗下降，块矿、烧结矿入炉配比增加。
• 海外需求：
  • 1-7月海外生铁产量同比增长1.26%，欧盟27国、北美洲、大洋洲、亚洲均下降。
  • 印度、韩国、德国、法国、土耳其等国生铁产量同比增加，日本、俄罗斯、乌克兰、巴西等国同比下降。
• 库存：
  • 47港港口库存高位累积，较年初增597万吨，同比增2666万吨。
  • 澳矿较去年末累库1395万吨，巴西矿库存去库795万吨。
  • 47港粗粉较年初累库1225万吨，球团库存去库112万吨，块矿库存去库383万吨。
  • 钢厂库存小幅累库，较去年末增703万吨，同比减173万吨。
• 钢厂利润：
  • 长流程钢厂上半年有一定利润空间，下半年亏损加剧。
  • 短流程钢厂8月以来亏损收窄。
• 废钢：
  • 前三季度废钢价格略有下跌，铁水-废钢价差明显扩大。
• 其他：
  • 远期现货、进口利润、远期浮动价格、球团块矿溢价、进口成本等数据未详细展开。

2026年四季度铁矿石市场展望

• 供应：
  • FMG、VALE产销同环比均有所增加，力拓、BHP产销同比小幅下降。
    • 力拓西澳发运预计达9090万吨，环比增360万吨，同比降40万吨左右。
    • BHP产量预计7516万吨，环比增191万吨，同比降117万吨左右。
    • FMG加工量预计达5320万吨，环比增450万吨，同比增270吨。
    • VALE产量预计达9417万吨，环比增127万吨，同比增377万吨。
    • 西芒杜项目基建推进中，短期增量有限，关注后续产量释放。
  • 国产矿供应预计四季度仍将维持低位水平，全年下降约1200万吨。
• 国内需求：
  • 四季度铁水产量预计将有所下降，降幅取决于钢材需求情况。
    • 假设全年生铁产量同比减少2500万吨，9-12月生铁日均产量将降至203万吨，环比降7%左右，同比降2.8%左右。
• 海外需求：
  • 四季度除中国外高炉日均生铁产量预计为108-112万吨，重点关注印度产量变化。
• 供需推演：
  • 铁矿石四季度供强需弱，供需平衡边际宽松。
    • 需求端仍有韧性，但港口库存高位累积，对矿价形成压制。
    • 成本支撑较强，采矿成本上升和运费上涨对价格形成支撑。
  • 预计四季度铁矿石价格整体延续区间弱势震荡走势。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员。