节前社库续降，锌价震荡偏强

综述

本周沪伦比值维持在6.8附近，国内锌锭出口窗口仍处于开启状态。海外方面，美国9月PMI初值强于预期，多位美联储官员释放鹰派信号，美债收益率及美元指数走强，伦锌震荡运行。国内方面，锌精矿TC持续低位，冶炼亏损约束供应，叠加节前备库推动库存去化，沪锌仍高位震荡。综合来看，内外盘多空因素交织，沪伦比值预计继续维持6.8附近震荡。

周度数据

• 锌精矿TC：SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-2100元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降1.55美元/干吨至-130.40美元/干吨。
• 国内矿市场：月底开始接触10月加工费谈判，双方预期存在分歧。硫酸价格下滑挤压冶炼厂利润，预计10月矿供需格局难有显著改善。
• 进口矿市场：双节假期临近，矿贸易商报盘不多，但近期进口矿亏损收窄，国内部分冶炼厂询价较多，市场矿贸易商持续下调加工费报盘。

供给：锌矿、锌锭

• 锌矿产量及进口：2026年8月进口锌精矿42.49万吨（实物吨），环比降低0.15%，同比降低9.06%；1-8月累计进口361.21万吨（实物吨），累计同比增加3%。
• 精炼锌进出口：2026年8月国内精炼锌进口量0.23万吨，环比减少0.27万吨或53.14%，同比下降90.68%；1-8月累计进口6.71万吨，累计同比下降71.51%。8月出口量4.06万吨，环比增加3.14万吨或增加340.36%，同比增加12976.53%；1-8月累计出口7.07万吨，累计同比增加438.79%，净出口3.83万吨。
• 精炼锌开工及产量：精炼锌月度总开工率、大型、中型、小型企业开工率均需进一步数据支持；月度产量、热镀锌合金月度产量、压铸锌合金月度产量均需进一步数据支持。

需求：加工、终端

• 下游开工情况：镀锌、压铸锌、氧化锌周度产量及开工率均需进一步数据支持。
• 终端数据：白电（洗衣机、冰箱、空调）产量数据需进一步支持；汽车产量及销量数据需进一步支持；房地产投资额、新开工施工面积、竣工面积、商品房销售面积均需进一步数据支持。

库存

• 期货库存：LME库存、LME注册仓单、LME注销仓单、SHFE日库存、SHFE周库存均需进一步数据支持。
• 锌锭现货库存：七地社会库存、三地社会库存、保税区库存、厂库库存在途库存均需进一步数据支持。

其他

• 宏观干扰因素：美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比均需进一步数据支持。

风险提示及免责声明

本报告仅限中泰期货股份有限公司客户使用，不构成任何交易建议，市场有风险，投资需谨慎。