浙商轻工史凡可 康耐特光学核心产品出货预期不变 期待27年海外

研报指出康耐特光学主业在2026年上半年因原材料缺货出货放缓，下半年有望因产品售价提升和原材料供应恢复恢复稳健增长，自主品牌和定制化产品占比提升。智能眼镜核心产品Meta Rayban Display 2预计12月量产，将优化视觉输出、支持AI多模态交互，续航提升至8小时。Meta Muse模型已引入智能眼镜推动AI端侧应用。

智能眼镜行业预计将受2027年苹果、谷歌等海外大厂新品推出带动热度。康耐特智能眼镜业务有望受益，Meta Muse模型的引入将推动AI端侧应用，完成健身指导、商品推荐等功能。行业整体处于发展初期，技术迭代和产品量产是关键。

研报重点分析了康耐特光学生业和智能眼镜业务。主业方面关注原材料影响及产品售价提升对业绩的提振，智能眼镜方面关注量产节奏、产品功能优化及AI端侧应用进展。报告预测2026-2027年公司整体经营利润分别为7.1亿元和9.6亿元。

康耐特光学出货节奏在2026年上半年受原材料缺货影响有所放缓，主业收入和毛利率提升略低于预期。但下半年伴随产品售价提升和原材料供应恢复，预计主业将恢复稳健增长。智能眼镜方面，Meta Rayban Display 2预计12月量产，产品功能将得到优化。

研报提示的风险包括产业进展不及预期和客户合作不及预期。产业进展方面，智能眼镜技术迭代和供应链稳定性是关键；客户合作方面，需要关注大厂合作进展及市场需求变化。这些因素可能影响公司业绩表现。