周度：煤化工周度策略报告

甲醇

• 核心观点：国内装置复产，开工率回升；煤价松动；进口船货增加，沿海库存止跌转涨；下游开工受西部一体化装置带动上行，但MTO需求偏弱，传统下游需求略降。后市方向取决于美伊谈判成果与海峡复航，需警惕会谈不及预期风险。
• 供给：开工率75.20%，较上周提升2.84个百分点，较去年同期提升0.93个百分点；西北地区开工率81.69%，较上周提升3.89个百分点，较去年同期下降0.62个百分点。
• 需求：煤制烯烃装置开工率75.55%，环比下降2.06%。
• 库存：沿海地区库存48.16万吨，环比上升5.49万吨，涨幅12.87%，同比下降67.41%。
• 交易策略：关注远月合约逢高试空机会，MA2611合约上方关注3300-3320区间压力，下方关注2980-3000区间支撑；MA2701合约上方关注3030-3050区间压力，下方关注2800-2820区间支撑。
• 风险提示：上行风险为地缘进一步升温，下行风险为地缘降温、需求负反馈。

PVC

• 核心观点：国内需求恢复偏缓，行业开工下滑但库存去化缓慢，基数高位；成本端支撑偏稳，估值处于历史低位，限制盘面下行空间，但向上驱动不足。
• 供给：PVC粉开工62.64%，环比下降3.50%。
• 需求：下游按需补库，旺季需求恢复偏缓；出口端国内货价高，海外采购积极性欠佳，印度限价政策与反补贴调查利空未来出口。
• 库存：厂区库存21.77万吨，华东+华南库存40.75万吨，连续下行但去库速度缓慢。
• 交易策略：短期转为区间震荡，主力合约下方支撑4680-4700，上方压力5000-5020。
• 风险提示：上行风险为地缘升温、成本上涨，下行风险为资金情绪转弱、需求预期落空。

烧碱

• 核心观点：基本面总体偏宽松，产量、库存处高位；液氯价格震荡偏强，氯碱企业利润一般；需求平稳，部分下游好转但整体平淡。
• 供给：开工率83.59%，产量81.59万吨。
• 需求：开工率83.64%，产量81.64万吨。
• 库存：厂库库存51.57万吨，环比上调6.38%，同比上调31.83%。
• 交易策略：供过于求未扭转，反弹布空对待，主力2611合约上方关注2000-2020，下方关注1830-1840。
• 风险提示：上行风险为板块情绪、潜在政策利多，下行风险为看空情绪发酵。