白糖市场周度报告：内外糖价止跌反弹，新作预期减产将上市

现货及价差数据跟踪

• 现货价格及基差：本周现货价格低位小幅反弹，但基差偏弱，远期基差更弱。现货供给偏大，限制价格上行。
• 内外价差：进口成本仍偏高，配额外进口加工糖利润倒挂依旧，限制国内糖价下跌。

国际市场关键数据

• 巴西：9月上半月糖产量预计大幅下降42.5%至209万吨，甘蔗压榨量下降35.4%。西港口等待装运食糖船只数量减少，但9月前三周出口量较上年同期减少8%。
• 泰国：2025/26榨季累计产糖量1199.69万吨，同比大增。预计2026/27榨季因干旱威胁产量可能下降。
• 印度：2025/26榨季累计产糖2830万吨，产量不及预期。2026/27榨季预期减产，但不会转产乙醇。2025/26年度允许出口200万吨，但已禁止出口至9月30日，并计划免税进口100万吨原糖。

国内市场关键数据

• 供需报告：农业农村部9月供需报告未调整，2026/27年度中国食糖产量或微降。
• 库存：广西8月库存同比增加，创近5年同期新高。
• 进口：8月进口糖65万吨，同比减少16万吨，1-8月累计进口225万吨，同比减少35.5万吨。8月糖浆/预拌粉进口同比下降。
• 下游需求：企业数量同比下降，乳制品和软饮料产量环比下降，需求提振不足。

研究结论

• 现货价格低位反弹，但基差偏弱，内外价差倒挂限制国内糖价下跌。
• 国际市场方面，巴西产量下降，泰国产量大增但面临减产风险，印度禁止出口并计划进口。
• 国内市场库存增加，进口量减少，下游需求不佳。
• 预计2026/27年度中国食糖产量微降，国际市场供应增加，国内需求疲软，糖价承压。