铁合金周度策略报告

观点与逻辑：中美元首会谈取得积极成果，宏观情绪有所改善，但黑色需求仍然承压，钢价上方空间未打开，对原料端都有压力，关注四季度基建进展。港口锰矿价格持稳运行，其对锰硅的支撑稳固，但保供政策扭转未来煤炭供应预期，化工焦等其他成本或有回调空间，节前预计震荡为主，上下空间都相对有限。从长期看，锰矿价格易涨难跌，可利用回调时机适当进行补库。硅铁方面，前期兰炭大涨助推硅铁价格上行，后期兰炭下跌或会对硅铁也有带动。硅铁期货价格在跌破6200后重回前期震荡区间，节前以降敞口为主，现货企业可考虑套保。

供给：锰硅产量188,020吨，环比增加5,250吨，增幅2.87%，同比去年206,430吨产量，减少18,410吨，同比减少8.92%。硅铁产量112,800吨，环比减少500吨，同比去年减少1,700吨，降幅达1.48%。需求：钢厂日均铁水产量235.66万吨，环比减少1.97万吨。

库存：全国锰硅样本库存356,200吨，环比减少9,500吨，但仍在高位，同比去年增加122,400吨，增幅达52.35%；重庆样本库存30,000吨，环比减少5,000吨；内蒙古样本库存48,700吨，环比减少2,000吨，同比去年增加7,400吨，增幅达17.92%；宁夏样本库存267,000吨，环比增加0吨，但仍在高位，同比去年增加98,000吨，增幅达57.99%。全国硅铁样本库存80,390吨，环比减少1,900吨，同比去年增加18,930吨，增幅达30.80%；内蒙古样本库存53,400吨，环比减少2,000吨，同比去年增加19,700吨，增幅达58.46%；宁夏样本库存7,800吨，环比增加200吨，同比去年减少400吨，降幅达4.88%；甘肃样本库存6,480吨，环比增加300吨，同比去年增加1,580吨，增幅达32.24%。

交易策略：锰硅价格回调后，可考虑逢低多策略，下方关注5750-5800元/吨支撑；可考虑多铁合金价差（锰硅-硅铁），下方支撑[-350，-300]。

风险提示：上行风险：终端需求以及螺纹产量大幅增长;下行风险：需求不及预期，锰矿价格大幅下跌。

铁合金基差 跨期价差 铁合金价差