中线行情分析
四季度铝价或冲高回落。趋势判断逻辑：2027年供应端预计进一步恢复，供需矛盾阶段性缓和，但四季度仍面临低库存、国内枯水期、欧洲冬季能源价格高企等因素支撑。
中线策略建议
25000-25500区间及以上逐步削减现货或期货多头头寸。
品种交易策略
上周主力合约看24000-24800区间波动，偏强整理。本周建议国庆假期附近偏承压，多头轻仓或清仓过节。
现货企业套期保值建议
可考虑适当削减现货库存或10%-20%比例卖保。
供需情况
- 国内氧化铝行业现金成本约2650元/吨，理论现货盈利约60元/吨，期货主力盈利约50元/吨，氧化铝理论进口亏损约400元/吨。
- 电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约7600元/吨；电解铝理论进口亏损约2700元/吨。
供需情况--下游开工概况
截至9月24日当周电解铝下游龙头企业开工率62.1%，旺季兑现但成色不足。节前备货有序推进，电池箔、包装箔订单饱满，铝板带出货顺畅，电网交货预期不佳，汽车需求恢复不及预期，合规废铝偏紧，建筑型材接单改善，工业型材订单前置。长假后首周通常季节性回落，全月呈"先降后稳"。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差约-2350元/吨，价差对电解铝影响中性。
- 现货升水期货核心原因在于供应端紧张但需求端不足，现货升水处于2026年来中轴偏低水平，市场对旺季需求偏弱不高。
市场资金情况
- LME铝品种资金动向：净多头寸轻微回落，短期市场反复。
- 上期所电解铝品种资金动向：主要席位净头寸转多，多空胶装状态，以投机为主的资金处于空头有所增加，中下游企业套保头寸持稳。预计下周铝价仍偏承压震荡。
